事件：公司發佈2023 年報，2023 年實現營收12.32 億元，同比增長34.24%，實現歸母淨利潤1.42 億元，同比增長78.11%。
投資要點
新市場開拓增厚經營業績，3D 打印自研類產品穩步增長：公司2023 年實現營業收入12.32 億元，同比+34.24%，營業成本6.29 億元，同比+50.71%，歸母淨利潤1.42 億元，同比+78.11%。主要系公司深耕航空航天領域以及新業務板塊擴大所致。期間費用方面，公司23 年管理費用1.51 億元，同比-31.7%，原因是計提股份支付費用減少；研發費用2.02 億元，同比+24.51%，創新驅動力進一步增強。分產品看，公司自研3D 打印設備營收穩步增長，23 年實現營收5.29 億元，同比+26.46%，毛利率高達50%，反映公司保持卓越的科研成果轉化能力和產品競爭力。
大型在建工程資金募集到位，規模化生產提高競爭力：2023 年12 月公司發佈預案公告，擬以94.50 元的發行價格實施定向增發，實際募資金額30.07 億元。其中，24.49 億元將用於金屬增材製造大規模智能生產基地項目，5.58 億元用於補充流動資金。新項目於2023 年5 月開工，建設期3 年，建設目的是擴展大尺寸激光選區熔化裝備、工藝技術以及粉末材料等產品的研發能力以及生產規模，有利於公司實現降本增效，保持技術先進性，加速專業化細分市場的開拓。
3D 打印關鍵技術位居全球先列，國內商業航天迭代首選企業之一：增材製造是國家“十四五”智能製造的重要一環。據《中國增材製造產業發展現狀與趨勢展望》預計，2023-2027 年我國3D 打印市場規模有望從400 億增長至1000 億。公司是國內最大的金屬增材製造解決方案提供商，產業生態完善，下游應用廣泛。公司對內服務衆多央國企集團下屬單位以及科研院所，對外對接“空中客車”等知名大客戶，尤其在航空航天領域市佔率較高。商業航天是衛星組網的必要前提，公司未來有望在國內商業航天加速迭代的時代中高速受益。
盈利預測與投資評級：公司業績符合預期，考慮到 3D 打印技術應用場景迅速擴大以及公司在行業的核心地位，我們下調公司2024-2025 年歸母淨利潤預測分別爲3.32/5.01 億元（前值5.03/6.55 億元），新增2026年歸母淨利潤預測值6.86 億元，對應 PE 分別爲48/32/23 倍，維持“買入”評級
風險提示：1）增材製造裝備關鍵核心器件依賴進口的風險；2）喪失核心競爭力風險；3）下游客戶領域較爲集中的風險。