四季度收入環比增長，毛利率承壓。由於終端需求不及預期及市場競爭加劇，公司2023 年實現收入10.94 億元(YoY -38.68%)，歸母淨利潤-3471 萬元(YoY-113%)，扣非歸母淨利潤-1.13 億元(YoY -160%)，剔除股份支付費用後的歸母淨利潤爲118.95 萬元；毛利率由於價格競爭和產品結構變化下降6.8pct至51.79%，研發費用下降15%至5.54 億元，研發費率提高13.9pct 至50.69%。
其中4Q23 營收2.80 億元(YoY -10.9%, QoQ +39.3%)，歸母淨利潤-5102 萬元，扣非歸母淨利潤-6322 萬元，毛利率46.61%（YoY -12.5pct，QoQ -3.4pct）。
各產品線新品持續推出，嵌入式處理器產品實現0 到1 的突破。分產品線看，2023 年公司信號鏈芯片收入8.69 億元(YoY -31.20%)，佔比79%，毛利率下降7.96pct 至54.28%；電源管理芯片收入2.18 億元(YoY -58.06%)，佔比20%，毛利率下降7.53pct 至42.28%。爲了提升競爭力，公司不斷豐富產品品類和型號，其中嵌入式處理器產品實現0 到1 突破，TPS32 混合信號微控制器家族主流產品線的兩大系列共計26 款產品完成量產發佈。
汽車級產品進展順利，已有110 餘款產品上市。公司2023 年推出一系列汽車級產品，已有超過20 餘個品類共計110 餘款產品上市，涵蓋汽車電子系統中動力、座艙、智駕、車身、底盤等應用。包括國內領先的高集成度汽車級PMIC 芯片，滿足汽車智能座艙、ADAS 等系統中穩定、高效及靈活的電源管理需求；國內首家推出支持特定幀喚醒的汽車級CAN 收發器，成功上車應用在包括車身電子、動力系統、車載信息娛樂和ADAS 等汽車系統中。
自建的蘇州測試中心正式投入運營，擬全資收購創芯微。2023 年公司自建的蘇州測試中心正式投入運營，實現從設計向測試產業鏈延伸，在高端產品晶圓測試和成品測試環節將實現自主可控，能夠增強研發技術和測試工藝的協同效應，爲公司供應鏈安全、技術保密和研發迭代提供有力支撐。另外，根據公司2024 年2 月6 日發佈的公告，擬收購的創芯微股份比例由之前的85.2574%上調到100%，交易完成後創芯微將成爲公司的全資子公司。
投資建議：公司產品型號和下游應用領域不斷豐富，維持“買入”評級我們預計公司2024-2026 年歸母淨利潤2.13/3.31/4.85 億元（2024-2025 年前值爲2.09/3.30 億元），對應2024 年3 月29 日股價的PE 分別爲64/41/28x。公司產品和應用領域不斷豐富，汽車級產品進展順利，盈利能力也將隨着費率下降而逐漸改善，維持“買入”評級。
風險提示：新產品研發不及預期；需求不及預期；收購失敗的風險。