公司發佈2023 年年報：實現營收215.79 億元，同比-29.80%；實現歸母淨利潤79.14 億元，同比-49.17%；實現扣非歸母淨利潤87.24 億元，同比-43.15%；實現經營活動產生的現金流量淨額121.05 億元，同比-30.78%。
公司2023Q4 實現營收57.89 億元，同比-19.57%，環比-0.77%；實現歸母淨利潤23.14 億元，同比-33.64%，環比+360.96%；實現扣非歸母淨利潤32.19億元，同比-2.15%，環比+599.78%。公司四季度利潤環比明顯提升，主要是由於在三季度繳納了較大額度的採礦權出讓權益的影響。
氯化鉀：公司2023年氯化鉀產量約492.6萬噸，銷量約560萬噸，23Q1/Q2/Q3/Q4 氯化鉀產量分別爲99.81/103.94/138.43/150.42 萬噸，銷量分別爲124.82/88.95/ 162.54/183.69 萬噸。期末，氯化鉀庫存67.24 萬噸。
碳酸鋰：公司2023年氯化鉀產量約3.61萬噸，銷量約3.76萬噸，23Q1/Q2/Q3/Q4 碳酸鋰產量分別約爲6300/7800/11700/10300 噸， 銷量分別約爲1400/13600/13300/9300 噸。期末，碳酸鋰庫存2619 噸。
穩定鉀、擴大鋰，加快孕育鹽湖新質生產力
公司氯化鉀產能達500 萬噸/年。公司將加快推進鉀鹽資源開發、鉀肥生產、下游複合肥、高附加值鉀鹽等企業的整合，豐富鹽湖產品結構，實現全產業鏈佈局，提升市場競爭力。
公司現有碳酸鋰產能3 萬噸/年。2023 年沉鋰母液高效分離項目順利投運，沉鋰母液中鋰離子回收率達到95%，碳酸鋰日產量達到140 噸。公司於2022年新規劃4 萬噸/年基礎鋰鹽產能，項目擬定爲新建年產2 萬噸電池級碳酸鋰+年產2 萬噸氯化鋰，建設地點爲公司察爾汗鉀鋰工業園區內，建設週期24 個月，總投資約70.82 億元，資金來源是公司自有資金和銀行貸款；整體項目按照計劃正常推進，預計將於2024 年底建成。
風險提示：鉀肥和鋰鹽價格上漲不達預期；碳酸鋰擴產進度低於預期。
投資建議：維持“買入”評級。
預計公司2024-2026 年營收爲184.70/187.24/196.09 （ 原預測218.87/226.83/-）億元，同比增速-14.4%/1.4%/4.7%，歸母淨利潤爲82.51/83.48/87.67 （ 原預測104.37/110.17/- ） 億元， 同比增速4.3%/1.2%/5.0%；攤薄EPS 爲1.52/1.54/1.61 元，當前股價對應PE 爲11/10/10X。公司依託察爾汗鹽湖得天獨厚的資源優勢，在國內鉀肥和鹽湖提鋰領域均處於絕對領先的地位，尤其是公司未來在鹽湖提鋰領域的產能有望實現快速擴張，有望保持較強的成本優勢，對於加強國內鋰資源自主可控有重要意義，維持“買入”評級。