事件：公司發佈2023 年年報，2023 年全年實現營收62.10 億元 （+3.16%），歸母淨利潤7.50 億元（+35.11%）。單季度看，23Q4 實現營收10.07 億元（-23.37%），歸母淨利潤1.55 億元（+36.67%）。
全年收入端基本符合預期，Q4 或由於收入確認略低於預期。23 年公司營收62.10 億元（+3.16%），聚焦大客戶及戰略合作，持續加大新市場、新領域和重點客戶拓展資源投入，加強商業航天、光電、高速互連、新能源、微波組件等領域產品應用推廣。23Q4 單季度營收10.07 億元（-23.37%），或由收入確認問題導致（23Q4 末較23Q3 末增加2.69 億存貨），預計隨着行業需求的逐步復甦有望重回快速增長。
淨利潤端符合預期，成本管控成效顯著。23 年公司實現歸母淨利潤7.50 億元（+35.11%），利潤增速顯著高於營收。淨利率爲13.98%（+3.16pct），其中：毛利率提升至37.99%（+4.99pct），主要由於公司採取設計優化、工藝降本、採購降本、能耗管控等舉措，成本管控的成效明顯；期間費用率爲22.14%（+1.48pct），主要由於：① 變動管理費用支出增加、股權激勵費用攤銷導致管理費用率同比+0.63pct，② 聚焦優勢專業積極佈局新產業，加大重點科研項目開發投入，研發費用率同比+0.87pct。 2024 年公司計劃實現營業收入65 億元（+4.67%），成本費用控制在54.80 億元以內，持續提升內部管理和盈利能力。
軍品高景氣+重點市場取得重要突破，降本增效等措施成效顯現將帶來盈利能力提升，公司增速中樞有望上移。軍品：公司作爲軍品連接器龍頭，覆蓋全部子領域，在航天和導彈領域市佔率高，在信息化建設+實戰演練背景下充分受益。民品：中長期看5G 建設連接器用量增加+中高端產品進口替代，公司新品用量大、附加值高，進一步擴大收入和利潤體量。此外，公司也在石油、光電等市場取得重點突破，優化產業規劃與佈局、加快推進產業升級，不斷增加新的增長點。23 年5 月推出首次股權激勵計劃第一期已授予，公司在內部管理、研發生產和營銷上有望持續改善，有望帶來盈利能力的回升和再提高，收入和利潤增速將再上新臺階。
根據23 年年報調整營收增速，下調24、25 年EPS爲2.02、2.50 元（前值爲2.21、2.83 元），新增26 年EPS 爲3.15 元，參考可比公司24 年26 倍PE，給予目標價52.52 元，維持買入評級。
風險提示：軍工訂單和收入確認進度不及預期；信用和資產減值數額比預期高