業績簡評
2024 年3 月29 日，公司發佈2023 年年度報告。2023 年，公司實現收入17.37 億元（+13.9%，同比，下同）；歸母淨利潤6.67 億元（+6.9%）；扣非歸母淨利潤5.72 億元（+2.3%）。
單季度看，公司2023 年Q4 實現收入4.18 億元（+32.9%）；歸母淨利潤1.29 億元（+8.4%）；扣非歸母淨利潤1.01 億元（+5.7%）。
經營分析
及時調整策略，鏡片和護理產品邊際改善。分產品來看，2023 年公司硬性角膜接觸鏡收入爲8.17 億元（+7.1%）；護理產品收入爲2.63 億元（-12.0%）；醫療收入爲3.02 億元（+19.5%）；普通框架鏡及其他收入爲3.45 億元（+70.5%）。2023 年Q4，公司硬性角膜接觸鏡收入爲1.41 億元（+21.5%），根據公司公告，公司採取衆多舉措，如加大品牌宣傳、學術推廣、人員培訓、銷售賦能等營銷力度等，減緩了鏡片銷售下滑的趨勢並在三季度企穩、四季度回升。2023 年Q4，公司護理產品收入爲0.76 億元（環比+16.5%），公司組建獨立的線上銷售團隊、加大對自產護理品的宣傳推廣、在23 年年底前推出了自產雙氧水消毒液產品等舉措成效顯現。
銷售費用投入加大，在研項目穩步推進。2023 年公司銷售費用率爲21.7%，同比+2.33pct，管理費用率爲6.79%，同比-1.49pct，研發費用率爲2.32%，同比+0.12pct。銷售費用增加主要系：1）公司增加了駐地銷售和技術支持力量；2）新建門店起始收入少但房租和裝修分攤等固定費用較大。2023 年公司毛利率爲74.78%，同比-2.11pct，淨利率爲41.96%，同比-3.71pct，毛利率下降主要是新並表子公司的醫療設備和耗材銷售收入佔比較大但毛利率低所致。公司在研項目正常推進，如第二代材料製作的超高透氧角膜塑形鏡和鞏膜鏡提交註冊申報、控股子公司歐普視方的低濃度硫酸阿托品滴眼液（0.01%和0.02%濃度）啓動三期臨床試驗等。
盈利預測、估值與評級
基於公司發展現狀，我們下調2024-2025 年收入和利潤預測,2024-2025 年收入原預測值爲20.87/25.26 億元，歸母淨利潤原預測值爲8.24/9.91 億元,現預計2024-2026 年收入分別爲20.31/23.46/26.86 億元,分別同比增長17%/16%/14%，歸母淨利潤分別爲7.49/8.67/9.99 億元,分別同比增長12%/16%/15%，EPS分別爲0.84/0.97/1.11 元，現價對應PE 分別爲22/19/16 倍，維持“增持”評級。
風險提示
醫療事故風險；行業競爭格局加劇風險；商譽減值風險；視光服務終端建設不及預期風險。