强主业，器械与制药装备板块稳健增长。在公司具备行业内优势的感控设备、实验设备、手术器械等领域，精耕细作稳固业内领先地位，合同额充裕。2023 年医疗器械制造收入41.67 亿元（YOY +9.15%），毛利率为40.82%（YOY+0.76pct），其中：实验科技产品收入4.77 亿元（YOY +28.70%）,毛利率29.08%（YOY -2.89pct）；手术器械产品收入3.06 亿元（YOY +14.47%），毛利率37.99%（YOY +0.53pct）；制药装备收入19.23 亿元（YOY +26.73%），毛利率为27.12%（YOY -0.78pct）。事件：公司發佈2023 年業績，全年營業收入100.12 億元，同比增長7.87%，歸母淨利潤6.54 億元，同比增長30.78%，扣非歸母淨利潤6.19 億元，同比增長23.20%；業績符合市場預期。
點評：
收入結構持續優化，計提減值影響23Q4 利潤。公司2023 年實現營業收入100.12億元（YOY+7.87%），歸母淨利潤6.54 億元（YOY+30.78%），扣非歸母淨利潤6.19 億元（YOY+23.20%），其中23 年單Q4 實現營業收入26.95 億元（YOY+2.42%），歸母淨利潤0.75 億元（YOY-5.99%），扣非歸母淨利潤0.64億元（YOY-9.74%）。23Q4 歸母淨利潤同比下降主要是當季公司計提0.33 億元資產減值損失和0.75 億元信用減值損失。23 年銷售費用率9.12%，同比下降0.45pct，管理費用率5.20%，同比提升0.23pct，研發費用率4.43%，同比提升0.11pct。截至2023 年末，公司持有合同負債23.36 億元，在手訂單充裕。
強主業，器械與製藥裝備板塊穩健增長。在公司具備行業內優勢的感控設備、實驗設備、手術器械等領域，精耕細作穩固業內領先地位，合同額充裕。2023 年醫療器械製造收入41.67 億元（YOY +9.15%），毛利率爲40.82%（YOY+0.76pct），其中：實驗科技產品收入4.77 億元（YOY +28.70%）,毛利率29.08%（YOY -2.89pct）；手術器械產品收入3.06 億元（YOY +14.47%），毛利率37.99%（YOY +0.53pct）；製藥裝備收入19.23 億元（YOY +26.73%），毛利率爲27.12%（YOY -0.78pct）。
持續研發投入，國際國內雙輪驅動。研發持續投入之下，智能環形加速器系統、16 排85cm 大孔徑螺旋CT、生物學X 射線輻照儀等項目穩步推進。公司2023年研發費用4.43 億元（YOY+0.49%）。公司自主研發世界首批雙模高速連續、BFS 產品於23 年9 月正式發貨，新產品上市有望爲製藥裝備板塊長期發展貢獻新動能。此外，2023 年公司海外收入2.41 億元（YOY +55.36%），佔總收入比重爲2.41%，毛利率爲50.94%（YOY +7.86pct），核心業務出海實現高速增長。
盈利預測、估值與評級：公司是醫療器械和製藥裝備領先企業。考慮加大費用投入，略下調24 年歸母淨利潤預測爲8.16 億元（原預測值爲8.26 億元，較前次下降1.21%）；考慮利潤率提升，上調25 年歸母淨利潤預測爲10.02 億元（原預測值爲9.64 億元，較前次增加3.94%），新增26 年歸母淨利潤預測爲11.93億元，現價對應24~26 年PE 爲13/11/9 倍，維持“買入”評級。
風險提示：訂單不及預期；募投項目投入不及預期；投資虧損。
