事件：公司發佈2023 年業績，實現營業收入5078 億元，同比增長6.9%，其中服務收入4650 億元，同比增長6.9%，連續11 年保持增長；歸母淨利潤304 億元，同比增長10.3%。
我們的點評如下：
基礎業務穩健增長，產數業務快速發展
2023 年公司基礎業務收入穩健增長，用戶規模和價值持續提升。移動通信服務收入1957 億元，同比增長2.4%，其中，移動增值及應用收入258 億元，同比增長12.4%，移動用戶數淨增1659 萬戶，連續六年行業領先，用戶規模達到4.08 億戶，移動用戶ARPU 達45.4 元，同比增長0.4%。固網及智慧家庭服務收入1231 億元，同比增長3.8%，其中，智慧家庭業務收入190 億元，同比增長12.8%，寬帶用戶數淨增926 萬戶，達1.90 億戶，寬帶綜合ARPU 達47.6 元，同比增長2.8%。
2023 年公司產數業務保持快速發展，收入達1389 億元，同比增長17.9%，佔服務收入比達29.9%，較上年提高2.8p.p.，對服務收入的增量貢獻從2021年的51.6%提升至70.4%。公司天翼雲收入達972 億元，同比增長67.9%，國際業務收入超137 億元。
加快推動數字信息基礎設施向智能化升級，聚焦未來優化投資結構2023 年累計完成資本開支988 億元，其中移動網投資348 億元，產業數字化投資355 億元。年內新建5G 基站超22 萬站，在用5G 基站超121 萬站，實現鄉鎮及以上連續覆蓋、發達行政村有效覆蓋；4G 中頻共享基站數超200 萬站，中頻共享率超90%，聯合推進機場、高鐵、醫院等重點場景精準建設與優化，移動網質量滿意度穩步提升，共建共享效益紅利進一步釋放。公司積極推進800MHz 重耕，2023 年8 月獲准重耕800MHz 頻率用於5G，截至2024 年1 月，已建成25 萬具備4/5G 融合服務能力的800MHz基站，農村地區網絡覆蓋和用戶體驗顯著提升。積極打造雲智、訓推一體、雲網邊端協同的分佈式算力基礎設施，聚焦全國一體化算力網絡樞紐節點區域，加大智算能力建設，全年智算新增8.1EFLOPS，達到11.0EFLOPS，增幅 279.3%；推進數據中心向AIDC 變革升級，積極打造支持“兩彈一優”風液混合模式的新一代數據中心，實現單機櫃平均功率2kW-50kW+的彈性適配能力；穩步推進通用算力建設，一城一池覆蓋達280 個城市，邊緣節點超1000 個，全年通算新增1.0EFLOPS，達到4.1EFLOPS，增幅32.3%。
2024 年優化投資結構，計劃資本開支960 億元，同比減少2.9%，資本開支佔收比預計降到20%以下，其中移動網投資295 億元，產業數字化投資370 億元，佔比38.5%，同比提升2.5 個百分點，關於雲/算力投資爲180億元，智算增加10EFLOPS，達到21EFLOPS 以上。
高度重視股東回報，持續提高分紅派息
公司高度重視股東回報，努力增強盈利和現金流創造能力，2023 年全年派發股息爲每股0.2332 元（含稅），全年派發股息總額同比增長19.0%，超過2023 年公司股東應占利潤的70%，圓滿兌現公司A 股發行時的利潤分配承諾。從2024 年起，三年內以現金方式分配的利潤逐步提升至當年股東應占利潤的75%以上，努力爲股東創造更大價值。
盈利預測與投資建議：公司緊抓經濟社會數字化轉型機遇，全面深入實施“雲改數轉”戰略，與雲、AI、安全、量子等新要素融合，基礎業務穩健增長，產業數字化業務快速發展，看好公司未來發展。考慮新業務盈利能力存在不確定性，預計24-26 年歸母淨利潤爲332/360/388 億元（24-25 年原值爲346/382 億元），維持“增持”評級。
風險提示：行業競爭加劇、創新業務進展不及預期、成本增長超預期等