報告要點：
公司是國內領先的汽車電機技術解決方案供應商公司成立於2001 年，始終駐足於汽車微電機及相關產品。依託現有電機和流體技術，將現有業務規劃佈局爲四大業務單元。在電機技術領域，劃分爲電機業務、電動模塊業務；在流體技術領域，劃分爲駕駛視覺清洗系統、熱管理系統業務。
電機產品端向總成化升級，產能端持續放量
伴隨智能化與新能源化浪潮，我們預計單車使用微電機數量及單車價值量將逐年提升，至2026 年國內汽車微電機市場規模有望達424.7 億元，2020-2026 年CAGR 爲6.8%。公司專注於四門兩蓋領域的產品研發，成功開發出多種相關電機產品。具體產品方面：尾門電機產品突破較快，已陸續開拓多家大客戶；充電小門產品受益於下游大客戶配套份額快速切換，相關收入快速提升；隱形門把手作爲公司新興產品線，部分新項目已進入量產化階段。產能端：受益於下游市場需求旺盛，公司生產線仍基本保持滿負荷運行狀態。目前公司已規劃並着手建設的電機及相關執行器總成項目總計達1760 萬套，項目全面達產後將貢獻超過4.5 億元營收。
ADAS 清洗迎來新增長機遇，公司提前佈局靜待花開ADAS 清洗系統：受益智能駕駛加速落地，ADAS 傳感器清洗成爲剛性需求。
目前僅小部分豪華車型配備相關被動清洗功能。公司前瞻性地佈局了針對ADAS 系統傳感器的主動感知清洗系統的研發，與傳統清洗系統相比，該產品的智能化和複雜性顯著提升，且定製化程度高，研發週期較長，因此具備較強技術壁壘。目前公司部分下游客戶已進入小批量定點環節。產能端：目前已規劃並着手建設的流體相關產品總計達3441 萬套，包括美國工廠與泰國生產基地等海外產能，項目全面達產後將貢獻超過3.8 億元營收。
投資建議與盈利預測
預計2023-2025 年，公司歸屬母公司股東淨利潤分別爲：2.05、2.72 和3.38億元。按照最新股價測算，對應PE 估值分別爲32.81、24.80 和19.94 倍。
考慮到公司汽車電機業務將持續受益於新能源汽車車用微電機增量應用場景和整體滲透率的快速增加，同時公司前瞻性地佈局了ADAS 主動感知清洗系統，後續將持續受益於汽車智能化趨勢，看好公司中長期成長空間，首次覆蓋，給予“增持”評級。
風險提示
汽車行業週期性波動的風險、原材料價格波動風險、新產品開發風險。