事件：
公司發佈2023 年年報，實現營業收入43.34 億元，同比增長3.52%，實現歸屬於上市公司股東的淨利潤4.25 億元，同比減少7.25%。
點評：
2023 年年內業績持續回暖，Q4 營收利潤同比高增。公司2023Q1~Q4 分別實現營收8.1/10.7/12.1/12.4 億元，同比-29.0%/-11.6%/+22.1%/+47.3%，實現歸母淨利潤0.45/1.14/1.31/1.35 億元， 同比-52.7%/-13.2%/+0.7%/+33.7%。
廚衛與淨水產品均實現增長。2023 年營業收入中，廚衛產品/淨水產品/非家居產品貢獻28.7/6.2/2.1 億元，同比增長4%/6%/7%，營收貢獻佔比66%/14%/5%，其他家居產品和其他業務營收略有下滑。
毛利率小幅提升。公司2023 年實現銷售毛利率25.97%，同比提高1.69pct；其中，廚衛產品/淨水產品實現毛利率26.14%/25.98%，同比提高1.32/2.57pct；分區域來看，國內/海外實現毛利率28.09%/19.39%，同比提高2.01/0.98pct。
保持高研發投入水平。公司堅持創新引領和變革賦能，堅持較高水平研發投入，2023 年研發費用2.4 億元，研發費用率5.5%。截至2023 年底，公司擁有國內外有效授權專利2197 項，其中發明專利259 項。
泰國建霖二期與漳州五金龍頭項目預計2024 貢獻業績。泰國建霖二期預將在2024 年逐步實施量產，年產能約5.5 億元。漳州建霖五金龍頭擴產項目總投資1.6 億元，年產能400 萬套，預計2024 年貢獻營收，爲公司躋身高端精密製造行列奠定堅實基礎。
有望受益美國降息帶來的需求改善。據華爾街見聞，聯儲局2024 年或三次降息。公司海外收入佔比近8 成，其中美國爲海外主要市場，有望充分受益美國降息帶來的海外地產鏈需求改善。
維持“增持”評級。根據年報數據微調盈利預測，預計2024 年~2026 年營收爲52/60/69 億元，同比增長19%/16%/16%，歸母淨利潤爲5.1/6.1/7.0億元，同比增長20%/20%/15%，對應PE 爲11/9/8 倍。
風險提示：海外業務風險，匯率/原材料價格波動風險，業績不及預期