事件：公司發佈2023 年業績公告：公司實現營收40.77 億元（+27.6% YOY）、淨利潤6.85 億元（+42.1% YOY）、經調整淨利潤（剔除股份支付薪酬開支、收購醫院資產評估增值所產生的折舊及攤銷、匯兌淨虧損）7.13 億元（+17.5%YOY）。剔除核酸檢測一次性影響，公司收入/淨利潤/經調整淨利潤分別同比+34.0%/63.6%/31.1%。
點評：
醫院業務保持穩健增長，收購醫院整合較爲順利：23 年公司醫院業務穩健增長，實現收入38.90 億元，同比+28.5%，剔除核酸檢測一次性影響同比+35.4%，其中門診和住院服務分別實現13.51/25.39 億元，同比+23.1/31.6%，公司積極拓展診療項目（尤其是腫瘤類項目），豐富治療手段，針對複雜病症的手術能力不斷提升。公司23 年併購宜興海吉亞和西安長安醫院且整合較爲順利。根據公司披露，宜興海吉亞醫院23M6-12 並表期間收入同比+30.8%，西安長安醫院23M9-12 並表期間收入同比+28.9%，併購醫院在集團標準化賦能和管理下，收入保持較快增長，整合較爲順利，看好其在24 年對公司淨利潤的進一步增厚。
二期項目投入，新建醫院通過驗收，有望貢獻24 年業績增量：公司現有醫院方面，單縣海吉亞醫院二期項目於2023 年7 月投入使用，新增牀位500 張；重慶海吉亞醫院二期項目於2023 年2 月投入使用，新增牀位1000 張；成武海吉亞醫院二期項目於2024 年1 月投入使用，新增牀位350 張，隨着現有醫院二期項目牀位的逐步爬坡，有望增厚公司24 年業績。開遠解化醫院二期、賀州廣濟醫院二期、長安醫院三期項目和蘇州永鼎醫院二期項目將逐步啓動，看好公司未來內生增長。德州海吉亞醫院於2024 年3 月通過三級綜合醫院驗收，規劃牀位1000 張。無錫海吉亞醫院、常熟海吉亞醫院預計2025 年逐步投入運營，公司自建醫院穩步推進。
盈利預測、估值與評級：考慮到公司新建醫院及併購醫院毛利率達到公司成熟醫院水平仍需一定時間，下調公司24-25 年歸母淨利潤爲9.00/11.35 億元（較前次預測下調10%/9%）,新增26 年歸母淨利潤爲14.00 億元，EPS 分別爲1.43/1.80/2.22 元，對應PE 分別爲21/16/13 倍。公司內生增長穩定、二期項目不斷拓展，外延併購項目較爲順利，業績增長穩健，維持“買入”評級。
風險提示：醫療事故風險；併購擴張不及預期；行業政策風險等。