公司發佈2023 年報，業績符合預期。報告期內，公司技術服務及智能設備業務均保持增長趨勢，同時公司加強經營效率管理，經營淨現金大幅改善。2023 年公司成立國家級儲能創新中心，有望爲公司儲能業務帶來新一輪商機，維持“強烈推薦”投資評級。
2023 年業績符合預期，四季度淨利潤高增。2023 年公司營收25.37 億元，同比+41.77%；歸母淨利潤2.81 億元，同比+36.71%；扣非後淨利潤2.65億元，同比+36.53%；經營淨現金5.21 億元，同比+71.12%；2023 年綜合毛利率28.98%，同比下降0.68 個百分點。23Q4 公司營收9.03 億元，同比+32.04%；歸母淨利潤1.21 億元，同比+73.98%；扣非後淨利潤1.17 億元，同比+96.01%。公司擬向全體股東每10 股派發現金紅利1.75 元。
技術服務業務保持高增長。報告期內，公司技術服務業務收入14.02 億元，同比+78.97%。其中，公司儲能系統技術服務收入7.26 億元，同比+123.11%，佔公司營收比重提升至28.62%，主要系部分大型儲能EPC 項目完工驗收；儲能毛利率提升3.08 個百分點，主要繫個別大型項目毛利率較高，整體毛利率提升。試驗檢測及調試服務收入5.82 億元，同比+64.73%，主要系本部電網側試驗檢測業務規模持續擴大，新收購貴州創星、廣西桂能兩家子公司帶來業務增量；試驗檢測及調試毛利率同比下降4.59 個百分點，主要系部分廢水零排放改造、自動化改造等項目材料成本較高，項目毛利率偏低，拉低了試驗檢測業務毛利率。
智能配用電設備、智能監測設備業務持續增長。報告期內，公司智能設備收入11.27 億元，同比+13.78%。其中，智能配用電設備收入4.42 億元，同比+31.85%，毛利率同比提升8.27 個百分點，主要系公司自主研發的InOS 系統及核心模組收入大幅增長，毛利率大幅提升。智能監測設備收入2.58 億元，同比+5.04%，毛利率同比提升1.47 個百分點，主要系視頻監測裝置、故障定位裝置等業務收入增長。機器人及無人機收入2.75 億元，同比-7.36%，主要系核心客戶年度採購週期變化，整體採購規模略有下降；機器人及無人機毛利率同比下降2.85 個百分點，主要系無人機自動機場以及充電櫃等附屬設施毛利率下降。
持續加強研發創新，成立國家級儲能創新中心。報告期內，公司銷售、管理、研發費率分別爲3.65%、7.37%、6.41%，較去年同期變動-0.88、+0.36、-0.37個百分點。2023 年公司持續加大研發力度，研發人員數量增多，截至23 年末，公司研發人員數量298 人，較上年同期增加117.52%。公司始終致力於電力能源領域關鍵核心技術攻關，提前佈局新型儲能、人工智能、智能配用電等攻關方向，報告期內，公司緊緊圍繞新型儲能賽道，靈活應用基於平台型產業創新生態系統建設理念，組建國家地方共建新型儲能創新中心，聚力打造研發-測試-中試-實證爲一體的、具有全球影響力的新型儲能製造業創新高地，我們認爲該創新中心有望爲公司2024 年儲能業務帶來新一輪商機。
經營淨現金改善。報告期內，公司加強資金統籌管理，加大項目履約進度款、 驗收結算等回款管控力度，經營活動現金流入增長；同時公司加強資金支出預算管理，按照合同支付條款合理有序安排付款，均衡現金收支，帶來現金流量增長。報告期末，公司應收賬款賬面價值4.18 億元，佔總資產比重爲9.05%，應收賬款較上年同期增長8.63%；隨着公司經營規模擴大，應收賬款餘額增多，公司客戶主要爲電網客戶和大型發電企業，客戶擁有較高的資信和還款能力，應收賬款壞賬風險較小。
維持“強烈推薦”投資評級。預計公司2024 至2026 年營收分別爲46.94、64.78、87.45 億元，歸母淨利潤4.63、6.35、8.72 億元，對應PE 分別爲34.4、25.1、18.3 倍，維持“強烈推薦”投資評級。
風險提示：對南方電網存在較大依賴的風險、儲能業務拓展不及預期風險、存貨跌價風險。