全年業績超預期，擬現金分紅2.9 億元。2023 年公司實現營收152.93 億元（同比+15.83%），歸母淨利潤5.23 億元（同比+41.06%），銷售毛利率11.29%（同比-0.25pct.），扣非銷售淨利率3.19%（同比+0.66pct.）。2023 年公司擬派發現金股利2.91 億元，同比增長13.2%。
四季度業績創歷史新高，主業盈利能力保持穩定。2023 年四季度公司實現營收43.09 億元（同比+19.66%，環比+3.11%），歸母淨利潤1.64 億元（同比+54.05%，環比+34.43%），銷售毛利率11.18%（同比-1.11pct.，環比+0.15pct.），銷售淨利率4.21%（同比+0.77pct.，環比+0.81pct.）。
電磁線收入顯著增長，海外收入實現較快增長。分地區看，2023 年公司實現國內收入148.8 億元，同比+15.58%，國外收入4.13 億元，同比+25.68%。
分產品看，公司實現電線線纜收入100.99 億元，同比+13.04%，毛利率11.36%，同比-0.17pct.；電磁線收入50.20 億元，同比+27.20%，毛利率10.54%，同比-0.38pct.。
電磁線銷量超7 萬噸，變壓器與新能源車呈現景氣共振。2023 年公司電磁線銷量達7.05 萬噸，同比增長23%，其中變壓器扁線銷量同比增長約25%，特高壓變壓器扁線訂單飽和，同比增長超2 倍。新能源車電機扁線銷量快速增長，全年新增量產項目16 個，新增定點項目22 個，並開發出電池包導電排產品，已向國內主要電池包企業供貨。
電磁線與線纜業績雙高增，稅收優惠政策增厚利潤。公司電磁線產品中心實現淨利潤2.23 億元，同比增長27.5%；電纜產業中心實現淨利潤3.47 億元，同比增長41.6%。2023 年四季度開始，公司享受國家新進製造業加計5%抵減增值稅稅收優惠，電磁線和線纜業務分別增加淨利潤0.12 億元和0.53 億元。
風險提示：全球變壓器需求不及預期；產能建設進度不及預期；原材料價格大幅上漲。
投資建議：上調盈利預測，維持“買入”評級。
綜合考慮增值稅優惠政策情況和原材料價格變動情況，小幅上調盈利預測。
預計公司2024-2026 年實現歸母淨利潤6.12/7.36/8.80 億元（24-25 年原預測值爲5.82/7.27 億元），當前股價對應PE 分別爲12/10/9 倍，維持“買入”評級。