公司發佈23 年業績和股息分配方案：
23 全年：收入242 億（+20%），歸母7.4 億（+203%）。此前已有業績快報、利潤在預告內。
23Q4：收入51 億（+5%），歸母2.4 億（+192%）23 年分紅率41.7%，對應當前市值的股息率爲3.2%。
23 年收入拆分：外銷成長加速
1） 空調：收入116 億元（+18%），其中內銷（四川長虹空調子公司）收入80 億（+16%），增長主要體現在上半年熱夏帶動的空調行情中；外銷（中山長虹電器子公司）收入38 億（+22%），美菱在海外積極搶單帶動外銷空調加速增長。
2） 冰箱：收入91 億元（+19%），我們預計內外銷各爲2:1，其中外銷得益於積極搶單+公司內部渠道協同+下半年明顯補庫，預計有高雙位數增長；內銷主要源於結構升級帶來的提價。
3） 廚小：收入18 億（+15%），公司在茶吧機等細分品類上有顯著突破。
4） 洗衣機：收入13 億（+76%），低基數下隨着外銷迎來高增。
23 年分部利潤拆分：空調和外銷貢獻較大
在公司7.4 億歸母利潤中，按照子公司拆分，我們預計內銷空調貢獻2.3 億（淨利率2.9%，+0.9pct）；外銷空調貢獻1.6 億（淨利率4.3%，+1pct）；廚小貢獻0.6億（淨利率3.5%，+0.6pct）。剩餘業務（主要爲冰洗）按照歸母-子公司業務拆分，貢獻2.9 億（淨利率2.7%，+3.1pct）。空調和外銷整體淨利率均較高。
如何看待24 年？
①我們預計公司整體外銷淨利率大於內銷，24 年M1-2 外銷補庫需求仍猛烈，外銷貝塔優勢仍在。②內銷冰箱升級貝塔顯著，美菱冰箱質價比高，持續帶動利潤率提升。③空調自主品牌全國化擴張正在進行時。④23 年公司有4 千萬國美減值，預計24 年沒有任何重大減值，業績輕裝上陣！
投資建議：
公司23 年維持淨現金76 億元，23 年淨利息也有1.62 億元，在手現金充足，我們保守預計24/25/26 年利潤爲9.14/10.9/12.5 億元（24/25 年前值爲8.9/10.2 億元），對應PE 爲10/8/7X，維持買入評級。
風險提示：地產竣工風險，空調增長不及預期風險，原材料價格波動風險，外銷不及預期，匯率波動風險，研報信息更新不及時風險。