2023 年，全球通信行业面临短期需求承压的挑战，公司直面市场压力，通过优化产品结构、加强成本控制、持续开拓市场等措施巩固了领先的市场地位，确保了稳定的利润水平。2023 年公司实现营业收入133.53 亿元，同比下降3.45%；实现归母净利润12.97亿元，同比增长11.18%。毛利率水平由 2022 年的 23.45%提升至 2023 年度的24.50%，同比增长1.05pct。由于公司海外市场及多元化领域业务拓展，相关销售费用、管理费用增加，2023 年销售费用同比增长21.45%，管理费用同比增长34.58%。Q4 单季度，公司实现营业收入33.23 亿元，同比下降7.37%，环比增长6.72%；实现净利润4.17 亿元，同比增长42.96%，环比增长52.37%，实现大幅度提升。事件：
2024 年3 月29 日，公司發佈2023 年年度報告。2023 年公司實現營業收入133.53 億元，同比下降3.45%；實現歸母淨利潤12.97億元，同比增長11.18%；實現扣非歸母淨利潤7.30 億元，同比下降25.67%；實現基本每股收益1.71 元，同比增長11.04%。
直面市場壓力，Q4 單季度淨利潤大幅提升：
2023 年，全球通信行業面臨短期需求承壓的挑戰，公司直面市場壓力，通過優化產品結構、加強成本控制、持續開拓市場等措施鞏固了領先的市場地位，確保了穩定的利潤水平。2023 年公司實現營業收入133.53 億元，同比下降3.45%；實現歸母淨利潤12.97億元，同比增長11.18%。毛利率水平由 2022 年的 23.45%提升至 2023 年度的24.50%，同比增長1.05pct。由於公司海外市場及多元化領域業務拓展，相關銷售費用、管理費用增加，2023 年銷售費用同比增長21.45%，管理費用同比增長34.58%。Q4 單季度，公司實現營業收入33.23 億元，同比下降7.37%，環比增長6.72%；實現淨利潤4.17 億元，同比增長42.96%，環比增長52.37%，實現大幅度提升。
受益於效率提升與產品結構優化，光纖光纜產品毛利率實現增長：
分板塊看，光纖及光纖預製棒業務方面，短期市場需求承壓，公司一方面通過效率提升和工藝優化確保成熟產品的利潤水平，另一方面持續保持對新產品、新技術的研發投入和市場推廣強度，不斷優化產品結構。2023 年實現營業收入31.73 億元，同比下降16.83%；實現毛利率53.15%，同比增長5.62pct。
光纜板塊方面，公司進一步鞏固了國內市場的領先地位，完善了海外產能佈局，提升了市場份額及品牌知名度。同時，公司通信網絡工程業務也在穩步推進。2023 年實現營業收入53.58 億元，同比微降7.61%；實現毛利率17.80%，同比增長2.55pct。
光器件及模塊方面，子公司博創科技完成了與長芯盛的整合，保持了在國內電信市場的領先優勢，並在用於數據中心市場的高速光模塊領域不斷取得進展。2023 年實現營業收入14.70 億元，同比微增2.43%；實現毛利率14.09%，同比微降1.61pct。
行業景氣度向上趨勢不變，高規格光纖光纜產品集採數量大幅提升：
根據移動公告，2023 年7 月，中國移動公佈2023—2024 年普通光纜集採結果，總體招標量爲1.082 億芯公里，較2021—2022 年的1.43 億芯公里有所下降，但與2021 年以前招標量相當；單價限價70.47 元/芯公里，較2021—2022 年的68.93 元/芯公里有所提升。本次集採中，公司以19.36%的中標份額位列第一。根據移動公告，2023 年10 月，中國移動公佈了2023-2024 年G.654E光纖光纜產品的集採結果，本次預估採購規模約摺合122.79 萬芯公里，相較於2022 年的33.24 萬芯公里大幅增長，但單價有所下降。本次集採中，公司以40%的中標份額位列第一。作爲新一代光纖，G.654.E 光纖超低衰減和 超寬帶的特性在長距離傳輸和高帶寬應用方面具有顯著優勢，有利於推動我國400G 的規模商用。我們認爲，行業景氣度向上趨勢不變，G.654E 高規格光纖光纜產品採購佔比提升將有利於光纖光纜企業產品結構優化，進而帶來盈利能力的提升。
投資建議：
我們預計公司2024 年-2026 年的營業收入分別爲156.25/173.94/191.86 億元， 歸母淨利潤分別爲15.47/17.17/18.90 億元，對應EPS 分別爲2.04/2.27/2.49 元。
我們給予公司2024 年17 倍PE，對應目標價34.68 元，維持“買入-A”投資評級。
風險提示：行業政策變動、原材料價格上漲、市場競爭加劇、技術升級、海外業務不及預期的風險。