事件：公司发布2023 年年度报告，23 年实现营收28.89 亿元，同比增10.94%；实现归母净利润1.99 亿元，同比增8.39%；实现扣非归母净利润1.74 亿元，同比增78.93%。单季度来看，23Q4 实现营收9.26 亿元，同比减1.94%，环比增26.43%；实现归母净利润0.67 亿元，同比减38.8%，环比减8.25%。

主营业务稳健增长，子公司商誉减值对利润形成一定拖累。23 年公司实现营收28.89 亿元，同比增10.94%；实现归母净利润1.99 亿元，同比增8.39%。分业务来看，计量服务板块人均效率显著提升，大客户开发持续突破，营收同比增18.79%至7.18 亿元，毛利率同比增4.17pct 至48.11%；检测服务板块中，可靠性与环境试验/集成电路测试与分析/电磁兼容检测业务的行业领先地位持续强化，分别实现营收6.63/2.02/3.29亿元，同比+8.17%/34.21%/11.31%；EHS 评价服务业务营收与毛利率双降，有所承压。由于子公司中安广源业绩未达预期，报告期计提商誉减值5,067.17 万元，计提资产减值损失5259.36 万元。

费用率总体保持稳定。23 年销售/管理/研发/财务费用率分别为14.23%/7.34%/10.13%/0.59%，同比变化-0.04pct/+0.49pct/+0.02pct/-0.12pct。

主业实现多方位突破，股权激励提振经营活力，盈利能力有望持续提升。

分板块来看，可靠性板块公司首次作为牵总单位承接高端设备多项试验任务；电磁兼容板块公司突破整船检测新市场；集成电路板块实现高端芯片测试能力全覆盖；化学分析业务在西南与华南地区获得了全部车厂认可；生态环境检测板块受益于第三次全国土壤普查，有望为公司收入贡献增量。2023 年公司发布股权激励计划草案，有望持续提升公司核心管理团队及核心骨干的积极性，强化效益经营，推进组织架构和管理模式优化。

投资建议：我们预计公司24-26 年分别实现归母净利润3.8/4.18/5.21 亿元，对应PE 分别为23/21/17 倍。公司为国内计量检测领先企业，夯实优势业务并开拓应用新领域，首次覆盖，予以“推荐”评级。

风险提示：公司商誉减值风险、下游需求不及预期风险、公司品牌受不利事件影响的风险