中遠海控發佈2023 年年報，高額分紅及回購彰顯公司大力回報股東的態度。
中遠海控2023 年實現營業收入1754.5 億元，同比下降55.1%，實現歸母淨利潤237.5 億元，同比下降78.2%。Q4 單季度，公司實現營業收入408.9 億元，同比下降45.1%，歸母淨利潤17.7 億，同比下滑85.5%。值得注意的是，分紅方面，2023 年末期預計派發現金紅利約人民幣約36.70 億元，加上2023年中期已向全體股東派發的現金紅利約人民幣81.96 億元，公司2023 年度共計派發現金紅利約人民幣118.66 億元，約爲公司2023 年度實現的歸屬於上市公司股東淨利潤的50%。此外，公司已通過二級市場回購2.15 億股普通股，其中A 股股份60.0 百萬股，H 股股份1.55 億股，截至2 月23 日，已完成其中1.55 億股的註銷。
2023 年公司貨運量相對穩定，但是單箱收入明顯下降。2023 年，中遠海控共計實現貨運量24.4 百萬TEU，同比下降3.5%，其中美線/歐線/亞洲區內/其他航線/內貿航線分別實現貨運量4.5/4.5/8.2/2.7/4.5 百萬TEU，同比分別下滑5.5%/4.0%/2.3%/3.1%/3.4%，從貨運量來看，公司仍在加大對新興市場的佈局力度，挖掘第三國市場機遇。但是公司2023 年航線收入明顯下降，主要源自於國際航線單箱收入下行，海控2023 年外貿航線單箱收入僅爲1055.1 美元/TEU，較2022 年均值下降1581.6，降幅約爲60%，雖然降幅較大，但是仍明顯跑贏行業，2023 年SCFI 均值爲1005.8，同比下降70.5%，CCFI 均值爲937.3，同比下降66.4%。
2023 年行業下行跡象顯著，但是受紅海事件影響，2024 年或邊際改善。2023年全球經濟較爲萎靡，且集裝箱船開始批量交付，供需關係惡化導致運價水平總體延續了2022 年下半年以來的下降趨勢。但是2023 年11 月中旬，紅海局勢持續緊張，相關航線市場運力供應趨緊推動運價在年末有所回升。考慮到全球約30%運力被部署在歐線，而從蘇伊士運河航線繞行好望角將拉長單程運距約30%，因此或拉動行業整體約9%的需求，行業供需格局有望隨之改善。
聯儲局預計將於6 月開啓降息，或將釋放消費活力，旺季補庫可期。根據聯儲局3 月的議息會議紀要，聯儲局或將於6 月開啓降息，屆時歐美的消費動力有望被激活，考慮到當前美國耐用品庫存處於較低位置，美國有望進入被動去庫存及主動補庫存階段，或爲旺季需求打下基礎。
風險提示：全球經濟超預期下滑、安全事故、股利支付率不及預期。
投資建議：
海控作爲一梯隊船東，收入成本兩端均展現出優於行業平均的議價能力，考慮到當前紅海事件對行業的需求形成拉動，我們將公司2024 年業績預測由276.5 億元上調至291.0 億元，但是2024 年的景氣度高漲或對2025 年需求形成透支，將2025 年業績預測由313.5 億元下調至295.8 億元，並引入2026年業績預測307.3 億元，當前股價對應的PE 估值爲5.7/5.6/5.4X，維持“買入”評級。