投資要點
華光新材2023 年實現營業收入14.15 億元，同比+15.96%；歸母淨利潤0.42 億元，同比+377.19%。23Q4 單季度實現收入3.64 億元，同比+7.06%；歸母淨利潤0.04 億元，同比-80.46%，23Q4 歸母淨利潤同比負增主要系22Q4 利潤基數較高的影響。
新能源汽車、電子等新賽道加速放量，營收持續高增2023 年公司在鞏固製冷暖通、電力電氣等傳統優勢領域的基礎上，積極拓展新能源汽車、電子等新賽道，營收持續高增，其中新能源汽車領域實現營收0.64億元，同比+37.87%，電子領域實現營收2.14 億元，同比+67.64%。隨着公司未來持續推進新興賽道的客戶拓展，疊加公司加快募投項目的投產運營，推進新產能的快速提升，我們看好公司未來業績持續高速成長。
利潤實現高增，提質增效系列舉措有望驅動未來盈利能力持續提升2023 年公司毛利率爲12.80%，同比+2.65pct，主要系原材料白銀價格企穩，推動盈利水平的修復，2023 年公司實現歸母淨利潤0.42 億元，同比+377.19%。2024年公司將通過SAP、MES 等信息系統的運行，提高內部管理決策效率，精煉人員配置，並推行精益生產，提質增效系列舉措有望驅動未來盈利能力持續提升。
擬開展原材料套期保值業務，有望降低原材料價格波動風險原材料佔公司產品成本比重較大，大宗原材料價格波動對公司盈利水平影響明顯。根據公司公告 ，公司擬開展有色金屬銅材、白銀的套期保值業務，合約價值不超過人民幣 2 億元，套期保值業務的開展有望降低原材料價格大幅波動對公司盈利能力的不利影響，提升盈利水平的穩定性。
積極分紅回饋股東，有助於提振市場信心
根據公司公告，公司2023 年利潤分配方案爲，每10 股派發現金紅利1.50 元（含稅），合計派發現金紅利約0.13 億元（含稅），佔歸母淨利潤的30.77%，公司積極派發現金紅利回報股東，有助於市場信心的提升。
盈利預測及估值
預計2024-2026 年整體營業收入分別爲18.25/22.71/27.41 億元，對應增速分別爲28.97%/24.44%/20.71%，歸母淨利潤分別爲0.66/0.93/1.28 億元，對應增速分別爲58.20%/40.87%/38.06%，對應EPS 分別爲0.74/1.04/1.43 元。維持“買入”評級。
風險提示
新能源車和電子等新業務下游需求不及預期；原材料價格波動風險。