2023 年经营状况全面向好。吉利汽车2023 年营业收入创历史新高，达1792亿元，同比增长21%，毛利率15.3%，同比增长约1.2 个百分点，归母净利润53.08 亿元，对比2022 年撇除一次性议价收购收益后的净利润35.11 亿元，同比大涨51%。

2023 年销量创新高。2023 年吉利汽车总销量历史新高，达168.7 万辆，超额完成销量目标，新能源汽车销量历史新高，达48.7 万辆，同比劲增48.3%，出口销量历史新高，达27.4 万辆，同比增长38.3%。

2024 年向190 万辆全年销量目标迈进。2024 年燃油车与新能源车均衡发展，全年销量目标190 万辆，同比增长13%，新能源销量目标预计同比增长66%，将推出9 款新能源产品，吉利品牌、领克品牌、极氪品牌各3 款。

投资建议。我们认为吉利汽车的品牌架构较为合理且清晰，随着“智能吉利2025”战略的逐步落地，公司整体营收和归母净利润有望持续增长。我们预计公司2024-2026 年的归母净利润分别为76.3 亿元、114.3 亿元、155.0 亿元，EPS 分别为0.76 元、1.14 元、1.54 元，给予2024 年15-20 倍PE，对应合理价值区间12.56-16.74 港元（按1 港元=0.9080 人民币），给予“优于大市”评级。

风险提示。新车销量风险，价格战风险，原材料涨价风险。