新華醫療發佈2023 年年度報告。公司2023 年實現營收100.12 億元(同比+7.87%);歸母淨利潤6.54 億元(同比+30.78%);扣非後歸母淨利潤6.19 億元(同比+23.20%)。分季度看:2023Q4 實現營業收入26.95億元(同比+2.42%);實現歸母淨利潤0.75 億元(同比-5.99%);實現扣非後歸母淨利潤0.64 億元(同比-9.74%)。
觀點:收入端增長符合預期,Q4 利潤端受減值影響表現乏力。高毛利製造類產品收入佔比提升,營收結構持續優化。海外開拓成效初顯,國際業務收入高速增長。擬每10 股轉增3 股並派發現金紅利5 元,高分紅回饋股東。
全年收入破百億符合預期,Q4 利潤端受減值影響有所下滑。公司經營穩健,全年收入端突破百億。Q4 利潤端受減值影響有所下滑:2023Q4 公司資產減值損失爲3254 萬元,信用減值損失爲7461 萬元。剔除減值損失影響(不考慮稅收),2023Q4 公司實現歸母淨利潤1.82 億元,同口徑下實現同比增長30.32%,剔除減值影響後利潤端表現不錯。
高毛利製造類產品收入佔比提升,營收結構持續優化。2023 年公司醫療器械產品收入41.47 億元(同比+9.15%),其中實驗科技收入4.77 億元(同比+28.70%),手術器械收入3.06 億元(同比+14.47%);製藥裝備產品收入19.23 億元(同比+26.73%),醫療器械產品和製藥裝備產品的收入佔比由2020 年的44.65%提升至2023 年的61.49%,收入結構不斷優化。
借力“一帶一路”,國際業務取得新突破。公司國際化進展順利,2023 年實現國內業務收入96.63 億元(同比+8.37%);國際業務(自營)收入2.
41 億元(同比+55.36%),國際業務毛利率達到50.94%(同比+7.86pct),遠高於國內業務毛利率(26.53%)。公司在印度等重要市場聘有海外屬地化銷售人員,在印尼、越南、埃及設有辦事處,並獲批簽約了巴基斯坦醫院CSSD、印度尼西亞大輸液2 個項目,推動了公司國際業務的高速增長。
高比例分紅回饋投資者。2023 年公司向全體股東每10 股派發現金紅利5元,合計2.33 億元,分紅率爲35.68%,高分紅回報股東,有利於公司可持續發展。同時公司擬以資本公積向全體股東每10 股轉增3 股。
盈利預測與投資建議。我們預計2024-2026 年公司營收分別爲110.94、122.84、135.41 億元,分別同比增長10.8%、10.7%、10.2%;歸母淨利潤分別爲8.17、10.09、12.32 億元,分別同比增長24.9%、23.5%、22.1%;對應PE 分別爲13X、11X、9X,維持“買入”評級。
風險提示:政策變化風險;新簽訂單不及預期風險;出口不及預期風險。