2023 年，公司实现营业收入15.24 亿元，同比+2.79%；实现归母净利润8.06 亿元，同比+2.97%；实现扣非归母净利润7.92 亿元，同比+3.93%。2023Q4，公司实现营业收入3.66 亿元，同比-6.74%；实现归母净利润1.9 亿元，同比+7.08%；实现扣非后归母净利润1.92 亿元，同比+6.17%。核心觀點
中國家居建材市場仍然具有結構性機遇，成都地區消費力較強，成都房地產市場狀況好於全國平均水平。富森美爲深耕成都地區的家居賣場區域龍頭，在成都中心城區的核心商圈持有成熟物業建築面積超過110 萬平方米，充分受益於成都頗具韌性的房地產市場及家居建材消費。自2016 年上市以來，公司一直保持較高的分紅比例，積極回饋股東，未來資本開支擴張有限，仍然有望維持較高分紅比例。
事件
2023 年，公司實現營業收入15.24 億元，同比+2.79%；實現歸母淨利潤8.06 億元，同比+2.97%；實現扣非歸母淨利潤7.92 億元，同比+3.93%。2023Q4，公司實現營業收入3.66 億元，同比-6.74%；實現歸母淨利潤1.9 億元，同比+7.08%；實現扣非後歸母淨利潤1.92 億元，同比+6.17%。
簡評
房地產及建材市場承壓，成都區域市場表現好於平均水平。整體來看，2023 年房地產市場具有較大下行壓力，房地產產業鏈也因此受到一定影響。全國主要城市中，二手房交易成爲主要部分，新房交易比例下降，根據克而瑞地產研究院數據，2023 年全國重點17 城住宅成交情況反映，新房成交套數超二手房成交套數的城市僅佔研究對象的29.41%。家居建材市場仍然具有結構性機遇，成都地區房地產市場狀況好於全國平均水平，成交活躍，成都2023 年新房成交140862 套，二手房成交219330 套，在克而瑞發佈的全國重點17 城住宅成交套數中居首，總成交套數超第二名上海近10 萬套。
富森美爲深耕成都地區的家居賣場區域龍頭，在成都中心城區的核心商圈持有成熟物業建築面積超過110 萬平方米，充分受益於成都頗具韌性的房地產市場及家居建材消費，因此，2023 年公司收入和利潤實現了較好增長，好於行業平均水平。
分業務來看，公司市場租賃及服務、營銷廣告策劃、委託經營管理、裝飾裝修工程收入分別實現收入130585.16 萬元、949.70 萬元、1362.12 萬元、12290.59 萬元，分別同比+6.98%、+13.98%、+15.88%、-7.41%。
公司長期以來保持高分紅比例，回饋股東。自2016 年上市以來，公司一直保持較高的分紅比例，2021 年-2023年的分紅比例分別爲66%、103%、100%。由於公司堅定踐行區域深耕戰略，未來資本開支擴張有限，仍然有望維持較高分紅比例。按照2024 年3 月28 日收盤價計算，公司2023 年年度分紅對應的股息率爲8%。
投資建議：預計公司2024-2026 年歸母淨利潤分別爲8.17、8.62、9.06 億元，對應PE 分別爲12X/12X/11X，首次覆蓋，予以“增持”評級。
