外贸业务延续较快增长，海外市场迅速拓展。2023 年，公司外贸部门营收7 亿元，同比提升11%，收入占比为21.90%。根据IEA 石油行业报告，国际石油需求将保持增长，中东、亚太、非洲等地区油气项目投资较为密集。2023 年公司分别在欧洲、中亚、东南亚设立海外运营中心并投入运营，沙特合资公司进入审核注册阶段，并积极筹划远东、非洲、南美洲海外运营中心，公司的全球市场份额有望提升。事件：公司發佈2023 年年報。2023 年，公司實現營業收入31.97 億元，同比提升5.06%；實現歸母淨利潤4.61 億元，同比提升28.73%；實現扣非歸母淨利潤4.53 億元，同比增長26.47%。
23 年業績超預期，現金回款狀況優秀，高分紅政策延續。23 年公司收入端獲得穩定增長，實現營收31.97 億元，其中，防爆產品/專業照明及其他產品/工程收入分別爲26.02/3.21/2.74 億元。收入端增速低於利潤端增速，主要因爲毛利率較低的新能源EPC 業務收入及收入佔比下降。按內外貿劃分，公司內貿實現銷售收入25 億元，其中安工智能產品實現營收2.1 億元；外貿部門營收7 億元。
盈利能力方面，公司銷售毛利率/淨利率分別爲54.19%/14.63%，同比提升3.82pct/2.82pct。現金流方面，公司經營活動淨現金流入爲6.27 億元，同比提升245.7%，淨現比爲1.34，收現比爲94.82%。公司發佈2023 年利潤分配方案，擬每10 股派發現金紅利10 元，現金分紅比例爲73.21%。
外貿業務延續較快增長，海外市場迅速拓展。2023 年，公司外貿部門營收7 億元，同比提升11%，收入佔比爲21.90%。根據IEA 石油行業報告，國際石油需求將保持增長，中東、亞太、非洲等地區油氣項目投資較爲密集。2023 年公司分別在歐洲、中亞、東南亞設立海外運營中心並投入運營，沙特合資公司進入審核註冊階段，並積極籌劃遠東、非洲、南美洲海外運營中心，公司的全球市場份額有望提升。
新興領域訂單飽滿，安工智能業務受益於化工園區平台建設，未來成長可期。當前國內傳統石油資源開發規模下降，資本開支逐步向更下游的精細化工領域加大投入，國內化工園區陸續開啓安全風險智能化管控平台建設，安全智能管控領域新增超百億市場需求。22 年公司安工智能系統收入超1.8 億，23 年收入2.1 億元。23 年公司全資收購四川寰宇衆恒，該公司擁有與智能化安全管控系統技術相匹配的成熟技術團隊近90 人，有望帶動安工智慧化工園區業務快速發展。新興領域業務方面，公司在糧醫白酒、軍工核電、火工品等新領域拓展市場容量，並深挖化工機械配套、海洋工程船舶等領域需求；當前，公司在光伏、安工、火工、軍工、核電等多個領域訂單飽滿，業績成長可期。
盈利預測、估值與評級：華榮股份爲全球防爆電器龍頭、稀缺的製造業高股息標的，經營穩健，防爆主業在新興領域及海外佈局推進，具備廣闊成長空間。維持24-25 年歸母淨利潤預測5.40/7.03 億元，新增26 年歸母淨利潤預測7.83 億元，24-26 年對應EPS 分別爲1.60/2.08/2.32 元，維持“買入”評級。
風險提示：國內石油行業資本開支下行的風險，專業照明行業競爭加劇風險，原材料價格波動風險。