事件:
公司發佈2023 年年報,2023 年公司實現營業收入133.53 億元,同比減少3.45%;實現歸母淨利潤12.97 億元,同比增長11.18%。
點評:
光纖光纜行業持續發展。工信部發布的《2023 年通信業統計公報》指出,2023年,我國通信業全力推進網絡強國和數字中國建設,促進數字經濟與實體經濟深度融合,全行業主要運行指標平穩增長,5G、千兆光網等網絡基礎設施日益完備,各項應用普及全面加速,行業高質量發展穩步推進。光纖光纜是移動網絡及固定網絡的重要基礎設施,也是雲計算、人工智能等新型應用算力網絡底座的組成部分。根據工信部發布的數據,截至2023 年末,我國光纜總長度達到 6,432萬公里,比2022 年淨增474 萬公里,同比增長約8.0%。我們認爲,光纖光纜行業有望持續發展,帶動行業增長。
光器件及模塊行業市場空間廣闊。在電信市場,全球運營商已在向10G PON 升級,未來還將繼續向50G PON 演進。根據Omdia 的預測,2024 至2028 年期間,50G PON 端口出貨量將不斷提升,並保持每年200%的複合年增長率,到2028 年,50G PON 將成爲主流技術選型。而在數據通信市場,隨着全球數據中心資本開支保持較高增速,相關光收發模塊、有源光纜等產品需求亦有望持續增長。據LightCounting 預測,基於硅光的光器件產品市場規模在2021 至2026年間將累計達300 億美元。
公司各業務板塊持續發展。在預製棒及光纖板塊,公司一方面通過效率提升和工藝優化確保成熟產品的利潤水平,另一方面持續保持對新產品、新技術的研發投入和市場推廣強度,不斷優化產品結構。在光纜板塊,公司進一步鞏固國內市場的領先地位,完善海外產能佈局。在光器件及模塊板塊,公司子公司博創科技完成了與長芯盛的整合,保持了在國內電信市場的領先優勢,並在用於數據中心市場的高速光模塊領域不斷取得進展。
盈利預測、估值與評級:公司各業務板塊有望持續受益於光纖光纜、光器件等行業的快速發展,我們上調公司2024-2025 年歸母淨利潤預測爲13.45/14.16 億元,較前次上調幅度爲4.34%/5.36%,新增公司2026 年歸母淨利潤預測爲14.91億元,對應PE16/15/14X。我們中長期看好光纖光纜行業景氣度,維持“增持”評級。
風險提示:毛利率下滑風險;光纖光纜景氣度下滑的風險。