來源：券商中國
市場再次驚呆了！
在“六連陽”疊加“九連陽”後，黃金價格還在持續狂飆，且以更快速度創出新高。截至最新，國際黃金價格已突破2230美元/盎司點位，而這距離其在3月20日突破2220美元點位尚不足10天。同時，3月29日A股再次上演“黃金戰”：多隻黃金股輪番上攻，相關黃金主題類ETF當天漲逾4%，成爲當天最“靚”的ETF。
從券商中國記者多方了解來看，聯儲局最新利率決議釋放的“鴿派”和避險情緒提升，是金價再次走高的主要原因。機構人士特別說到，雖然3月以來黃金開啓連漲模式，但國內黃金股的彈性並未完全釋放，權益市場與商品市場的背離仍較大。3月最後一週雖暫時缺乏基本面信號催化，但在降息週期疊加全球不確定性的環境下，對2024年黃金依然維持樂觀態度。
黃金股ETF累計漲超30%
截至3月29日收盤，Wind黃金精選指數（884106）大漲7.11%，而僅近20日累計漲幅就超過了20%。從個股表現來看，29日赤峯黃金在午後強勢漲停，山東黃金漲幅也高達7.91%，此外中金黃金、銀泰黃金、湖南黃金等個股均漲逾6%。
受這些指數和個股提振，黃金主題類ETF在29日更是成爲全市場最“靚”的ETF。華夏基金旗下的黃金股ETF全天大漲8.45%，永贏基金旗下的黃金股ETF上漲4.83%。而從今年2月初底部算起，兩隻ETF至今累計上漲均超過了35%。
進一步看，黃金股持續走強的同時，黃金資產價格和黃金公司的基本面，均出現正向變化：
一是黃金價格走勢走高。截至目前，倫敦金現價格在近期高位震盪後再次回升，並二次突破了2200美元/盎司歷史高位。階段性看，這一價格高位是此前累積穩步攀爬的結果，倫敦金現價曾於2月14日至2月21日先是拉出一個“六連陽”，隨後很快又在2月28日至3月11日拉出更爲壯觀的“九連陽”。
隨後幾天稍作休息，於3月20日和28日短短几天內，先後兩次創出新高，價格分別突破2220美元/盎司和2230美元/盎司點位，截至目前已來到2255美元/盎司附近。此外期貨行情方面，黃金類品種同樣表現不俗，截至目前滬金主力（AU888）價格在此前突破520元基礎上，目前已逼近530元高位。
二是黃金相關公司業績基本面回升。比如，山東黃金3月29日發佈的2023年業績顯示，該公司2023年實現營業收入592.75億元，同比增長17.83%；對應實現歸母淨利潤23.28億元，同比增長86.57%。山東黃金在業績中稱，營收增長主要是本期自產金、外購金及外購合質金銷售量和銷售價格均增加。山東黃金2023年礦產金產量41.78噸，同比增加3.10噸，增幅爲8.03%。
聯儲局“鴿聲”加強降息預期
針對黃金資產和黃金標的的新一輪上漲，業內分析認爲，近期全球各大央行貨幣政策和避險情緒變化是主要原因。
博時基金的基金經理王祥對券商中國記者分析稱，上週（3月18日至3月22日）全球多家央行密集發佈貨幣政策，可謂是“超級央行周”。其中，聯儲局利率決議與政策展望較市場預期鴿派，但點陣圖仍維持2024年降息3次的指引，僅2025—2026年降息次數從7次下降至6次，增強了市場對聯儲6月降息的信心，使得黃金繼續刷新紀錄並一度躍至2200美元上方。
“雖然之後美國公佈的樂觀宏觀經濟數據促使美元反彈，並引發黃金的獲利了結調整，人民幣計價黃金週內在匯率波動的影響下，表現強於外盤，但內外價差波動也再次放大，短期人民幣金價的不確定性將有所上升。人民幣計價黃金在匯率的對沖下調整幅度相當有限，仍維持較強的攻擊態勢。”王祥表示。
此外，工銀瑞信基金相關人士還說到，避險屬性也是驅動本輪金價上漲的原因。美債危機陰霾不散，地緣衝突頻發也對金價形成支撐，黃金的貨幣屬性和避險屬性持續放大，各國基於降低對美元依賴和穩定幣值考慮，持續大量增加黃金儲備。“從資本市場來看，金價受宏觀流動性驅動的影響較大，3月以來黃金開啓連漲模式，但國內黃金股的彈性並未完全釋放，權益市場與商品市場的背離仍較大。同時，黃金股之間的分化也較大，基本面的顯著差距是主要原因之一。”
另外從黃金儲備量來看，華安基金認爲，過去兩年黃金錶現明顯好於美債，背後的原因是去美元化背景下的全球央行購金。2022年和2023年，全球央行淨購金均突破1000噸，創下歷史新高。中國央行最新的外匯數據顯示，黃金儲備連續16個月增長，購金節奏延續。“央行淨購金在黃金需求的佔比已經從十年前的10%提高到近兩年的25%，成爲影響黃金不可或缺的因素，對沖了黃金投資需求的小幅走弱。”
個股基本面依然存在不確定性
那麼，在黃金上到當前高位後，後續是否依然具備投資價值？
前述工銀瑞信基金人士認爲，隨着黃金高位持續週期的延長，黃金股資產負債表修復後利潤釋放將更加順暢。當前黃金處於聯儲局停止加息到明確釋放降息信號的降息交易期，黃金股近期跟隨金價小幅回落後仍處於上行趨勢。
“金價仍有望出現趨勢性回升，具備長期配置價值。”富國基金量化投資部ETF投資總監王樂樂認爲，未來在美國通脹水平開始回落、經濟衰退預期加強的背景下，聯儲局的貨幣政策主軸也將發生轉變，這將成爲決定全球大類資產配置的重要底層邏輯。“市場利率有可能先於政策利率開始下行，而且將比通脹預期的下行斜率更爲陡峭，從而驅動實際利率回落，金價有望步入上行通道。但要注意前期金價的快速上漲或使得短期價格將偏震盪態勢。”
“從短期維度看，利好事件有所兌現，黃金如我們預期地充分反映了聯儲局鴿派信號，3月最後一週暫時缺乏基本面信號的催化；中長期維度，在降息週期疊加全球不確定性的環境下，對於2024年黃金維持樂觀。”華安基金稱。
但這並不意味着金價上漲推動的公司業績上升會一帆風順。山東黃金錶示，黃金價格的變動會給公司經營效益帶來較大的不確定性。由於全球經濟形勢依然嚴峻及地緣政治動盪加劇，加上國家政策（如貨幣政策、財政政策、行業政策、地區發展政策等）發生變化和匯率的波動等都會對產品價格產生較大影響，進而影響公司利潤。
相類似地，諾安基金相關人士表示，黃金ETF持有量從3月中旬開始持續增加，黃金投資邏輯逐漸從短期避險需求向中長期的震盪上行態勢演繹。裏面的風險點或在於聯儲局啓動降息的時點落後於市場預期，以及美國總統大選造成的不確定性，建議積極關注黃金價格走勢。
編輯/tolk