事件：公司發佈2023 年年報。2023 年，公司實現營收43.20 億元，同比增長25.30%；實現歸母淨利潤7.66 億元，同比增長1.02%。2023Q4，公司單季度實現營收12.48 億元，同比增長25.81%，環比增長4.72%；實現歸母淨利潤2.75億元，同比增長62.76%，環比增長25.98%。
磷礦石及磷化工產品放量，23H2 業績顯著好轉。得益於磷酸二氫鈣、磷酸一銨、磷礦石、磷酸鐵等產品的放量，23H2 公司歸母淨利潤實現同環比增長。23H2，公司歸母淨利潤爲4.93 億元，同比增長27.4%，環比增長80.4%。23H2，公司磷酸二氫鈣、磷酸一銨、磷礦石、磷酸鐵產品營收環比分別增長15.0%、30.6%、234%、33.3%。全年費用方面，23 年公司銷售/管理/財務/研發費用同比分別變動+28.0%、+10.0%、+60.2%、-8.2%，銷售/管理/財務/研發費用率同比分別變動+0.03pct、-0.79pct、+0.67pct、-0.85pct。
重視股東回報進行股份回購，23 年公司現金分紅比例超預期。基於對公司未來持續穩定發展的信心和公司價值的認可，同時爲了推動公司的長遠健康發展併爲公司股東創造價值，24 年2 月公司發佈回購公司股份方案。公司擬用自有資金回購8000 萬元至1.5 億元公司股份，回購價格不超過19.71 元/股。根據公司2023 年年度利潤分配方案，公司擬每10 股派發現金紅利10 元，預計現金分紅總額不超過5.95 億元，佔當期歸母淨利潤比例約爲77.6%。2023 年公司現金分紅總額同比增長69.4%。
定增完成擬用於擴建12 萬噸/年淨化磷酸產能，持續完善礦化一體化佈局。23年12 月，公司向特定對象發行股票4025 萬股，共募集資金約6.6 億。此次募集資金將全部用於建設公司“中低品位磷礦綜合利用生產12 萬噸/年食品級淨化磷酸項目”，從而進一步加大公司在溼法淨化磷酸領域的產能規模和競爭能力，同時也將完善公司精細磷化工業務的產業鏈佈局。此外，公司廣西扶綏工廠15萬噸/年磷酸二氫鈣、10 萬噸/年淨化磷酸、3 萬噸/年無水氟化氫產能已於2023年年底完工，這些新增產能的落地將進一步擴大公司終端產品供應能力，完善公司礦化一體化佈局。
盈利預測、估值與評級：公司2023 年業績符合預期，現金分紅總額超預期。我們維持公司24-25 年盈利預測，新增26 年盈利預測。預計24-26 年公司歸母淨利潤分別爲9.34/12.89/17.99 億元。公司持續完善礦化一體化佈局，伴隨新項目的落地與爬坡，公司業績將有望快速增長，維持“買入”評級。
風險提示：產品及原材料價格波動，產能爬坡風險，環保及安全生產風險。