投資要點
以銀行IT 爲核心，空管、政企多領域協同發展。
公司收入持續增長，2012-2022 年收入從3.8 億元增至14.5 億元，CAGR 爲14.5%。銀行IT 業務是公司的核心，2022 年佔公司收入比重爲44.0%。金融信創景氣度高，公司在2023 年入圍中信銀行採購項目預計帶來約14.7 億訂單，基於公司在銀行IT 的客戶基礎，未來業績有保障。
低空經濟空管先行，公司多年來深耕軍航空管信息化，當前正在佈局低空監視、低空空管，打開藍海市場。
2023 年我國低空經濟規模已經超過5000 億元，2030 年有望達到2 萬億元。對應CAGR 爲21.9%。從2021 年“低空經濟”概念首次被寫入國家規劃以來，中央和地方高度重視低空經濟發展。2024 年3 月，低空經濟首次寫入《政府工作報告》。低空空域的管理，是在國家空管委領導下，由空軍負責統一組織實施。公司在軍航空管領域具備多年積累，爲軍隊做過信息化服務，具備多項重要的軍工資格認證。公司以交換平台爲核心，建立起體系化的空管數據服務保障能力。未來，低空空域的監視與監管需要融合多種技術手段，公司有望通過數據交換能力助力低空空管信息化建設。
盈利預測與估值
我們預計2023-2025 年公司營業總收入15.17、18.04、20.50 億元，增速爲4.3%、18.9%、13.6%；歸母淨利潤爲0.65、0.83、1.04 億元，增速爲24.0%、28.0%、25.6%。以萊斯信息、四川九洲、潤和軟件爲可比公司，我們給予公司2024 年51倍PE。首次覆蓋，給予“增持”評級。
風險提示
政策不確定風險；市場競爭風險；項目執行風險；需求不及預期風險