事件：3月27日晚 ，光大銀行發佈2023年報：2023年實現營業收入1456.85億元（YoY-3.92%），實現歸母淨利潤407.92 億元（YoY-8.96%），年化加權平均ROE 爲8.38%。
點評：
重點領域擴表加速，對公貢獻規模增長。截至2023 年末，光大銀行資產總額達6.77 萬億元，同比增長7.5%，增速較Q3 末略有放緩。
其中，2023 年末貸款總額爲3.79 萬億，同比增長6%，較Q3 末增速有所提升。光大銀行聚焦現代化產業體系，推動金融信貸高質量發展，推進“商行+投行+私行”一體化，各項重點領域及薄弱環節增幅快於一般貸款增幅：科技創新貸款、製造業貸款、普惠型小微企業貸款、綠色貸款分別同比增長50.64%、 24.74%、 24.18%、 57.44%。零售層面，聚焦四大核心業務，構建涵蓋“财富管理、資產管理、資產託管”爲核心的大财富管理生態全鏈條。零售AUM 爲2.73 萬億元，比上年末增長12.42%，私行客戶連續四年實現兩位數增長，養老金託管規模比上年末增長 19.60%。2023 年末，光大銀行存款總額同比增長4.6%，相比Q3 增速有所提升。
Q4 單季度營業收入增速降幅縮窄，投資淨收益增速提升。Q4 單季度營收同比爲-2.62%，降幅相比Q3（yoy-8.02%）縮窄，主要是Q4 利息淨收入拖累。但Q3 及Q4 單季度投資淨收益表現都不錯，分別同比高增30.4%、72.2%，貢獻營業收入。2023 年淨息差爲1.74%，相比上半年淨息差下行8BP，主要是受去年LPR 多次下調導致貸款利率重定價、新發放貸款利率下行、存量房貸款利率調整等因素影響。當前銀行業重點支持實體經濟，銀行貸款利率處於下行階段。我們認爲，下一步積極的財政及貨幣政策有望持續加碼，預期地產等風險逐步化解，商業銀行息差有望企穩、業績指標有望得到修復? 年末不良率較Q3 末下行10BP，核心資本進一步夯實。2023 年末，光大銀行不良貸款率爲1.25%，相比Q3 末下行10BP。光大銀行持續加大撥備計提力度，夯實資產質量管控基礎，增強各類風險應對能力。
光大銀行資本進一步夯實，核心一級資本充足率、一級資本充足率、資本充足率分別爲9.18%、11.36%、13.5%，分別較Q3 末+0.07pct、+0.08pct、+0.08pct。主要是其2023 年內積極補充資本，成功實現 169億元可轉債轉股，發行 150 億元二級資本債券，進一步貢獻資本。
盈利預測：光大銀行積極推動公私業務綜合發展，聚焦财富管理業務，零售AUM 規模擴張加速，資本指標持續改善，資產質量有望穩健向好，我們預計光大銀行2024-2026 年歸母淨利潤增速分別爲8.86%、9.74%、-1.45%。
風險因素：業務轉型帶來的風險；監管政策趨嚴；經濟增速下行風險