投資要點:
事件:沃頓科技發佈2023 年報,業績符合預期。沃頓科技發佈2023 年年度報告,2023年實現營業收入17.05 億元,yoy +16.68%;實現歸母淨利潤1.65 億元,yoy +13.64%;業績表現符合預期。
膜產品:多方面推進,全年收入同比增長18%。工業膜方面:下游的工業用水、存量替換升級和新能源市場需求增長,國產化進程持續推進。公司挖掘新能源、海水淡化、濃縮分離、市政供水、食品飲料等細分市場潛力。家用膜:把握大通量發展趨勢,公司加強與淨水機廠商合作,提升定製化服務效率。海外市場方面,公司把握區域市場需求增長、客戶需求多樣化趨勢,加強重點區域市場開拓,優化海外產品結構,海外銷售實現良好增長。
膜產品:沙文三期逐步達產,產品結構持續優化。公司此前膜產品設計產能爲2330 萬㎡。
2023 年公司沙文三期項目逐步達產,將新增聚酰胺複合反滲透膜材料480 萬㎡、海水淡化反滲透膜組件4 萬支、大通量反滲透膜組件145 萬支的生產能力,這將助力公司優化產品結構,提升市場覆蓋奠定基礎。
膜分離:持續加大投入,實現億元大型訂單和海外市場新突破,全年收入同比增長78%。
公司加大膜分離工程業務資源投入,2023 年膜分離項目應用領域持續拓展,除在特種濃縮分離、零排放資源回收持續獲取訂單外,在礦井污水處理工業過程用水以及再生液體回收、飲用水等領域獲得新訂單,實現億元大型項目訂單和海外市場新突破。
植物纖維:積極應對行業下行衝擊,公司整體影響相對較小,全年收入同比增長3%。房地產行業呈現低迷趨勢,傢俱行業面臨較大壓力,牀墊行業競爭激烈,公司積極應對宏觀環境帶來的經營壓力,加強產品研發,進一步優化產品品質。
投資分析意見:公司膜產品收入穩步增長,膜分離業務進入快速發展期,我們維持2024-25年歸母淨利潤預測2.09/2.46 億元,新增2026 年盈利預測爲2.85 億元,目前股價對應PE 分別爲19/16/14 倍,維持“買入”評級。
風險提示:進口替代進度不及預期;鹽湖提鋰等新興市場訂單釋放不及預期;公司2023年3 月8 日收到深交所監管函風險(因進行現金管理未履行審議程序和信息披露義務)。