事件
2 月9 日，航宇科技發佈2023 年業績快報。2023 年，公司實現營收21.04 億元，同比增長44.69%，實現歸母淨利潤1.85 億元，同比增長1.15%。
點評
1、內銷、外貿需求持續增長，2023 年公司營收同比增長45%，在手訂單充足。2023 年，公司下游國內市場整體穩定增長、國外商用航空發動機需求持續恢復向上、燃氣輪機領域需求增加，銷量增加。
同時，德蘭航宇子公司產能逐步釋放，生產製造能力持續加強，公司緊抓市場發展機遇、發揮公司的先發優勢，在存量及增量的國際及非航客戶中都取得較大增長，實現營收21.04 億元，同比增長45%。截至2023 年三季度末，公司在手訂單23.14 億元，在手訂單充足。
2、受部分下游客戶去庫存及降本等因素影響，公司利潤增速短期放緩。2023 年，公司受部分下游客戶自下半年起去庫存及降本等因素影響，增速短期放緩。此外，公司實施股權激勵計劃，2023 年股份支付費用金額8340.53 萬元，剔除股份支付費用後，實現歸母淨利潤2.57 億元，同比增長14.50%。
3、海外業務先發優勢顯著，有望保持快速增長。公司2023 年與賽峯、普惠、羅羅等航空客戶都新簽訂了多個件號的長協，長協時間3-7 年，涉及LEAP 等主流商用發動機型號，份額較以往有大幅提升。
同時公司積極拓展海外市場的應用領域，公司海外非航客戶有GE 能源、Alfalaval、Baker Hughes、富士電機、Meggitt 等國際工業巨頭。
2023H1，公司境外主營業務收入2.46 億元，同比增長90.69%，佔公司主營業務收入的21.68%；2023 年，公司海外收入佔比達30%以上；2024 年，預計公司海外業務佔比將持續提高，達40%左右。
4、我們預計公司2024 年、2025 年的歸母淨利潤分別爲3.34 億元、4.53 億元，對應當前股價PE 分別爲15、11 倍，維持“買入”評級。
風險提示
軍品訂單不及預期；海外市場拓展不及預期；產品降價及原材料漲價超出市場預期等。