公司簡介
公司是國內顯示控制龍頭廠商，以LED 顯示控制系統爲基石，拓展至視頻處理系統、基於雲的信息發佈與管理系統等播放領域，提供軟硬件綜合解決顯示方案。24 年2 月8 日創業板上市，發行價格126.89 元/股。根據公告，預計24Q1 實現營收7-7.5 億元，同增26%-35%；歸母淨利潤1.2-1.5 億元，同增41.52%-76.90%。
投資邏輯
公司行業地位領先，具有算法技術、客戶資源、銷售服務優勢。
顯示控制行業壁壘較高，公司在控制系統細分領域處於領先地位，進一步佈局視頻處理設備。公司以軟件算法技術爲核心競爭力，積極推進技術產品升級迭代，契合MLED、4K/8K 的行業發展趨勢，憑此公司在下游諸多客戶中份額處於領先地位，與利亞德、洲明、艾比森、海康、大華等建立深度合作關係，客戶資源穩定優質。
顯示控制系統：小間距滲透&高清升級&應用場景拓展帶動增長。1）MINI/MICRO 顯示技術升級，COB/MIP 等技術良率提升、成本下降，規模放量加速滲透，更小芯片&更小間距帶動像素數量增加，顯控產品銷量需求有望增長。2）4K/8K 視頻高清化，帶動像素密度提升，一方面推動顯控產品升級帶動 ASP 提升，另一方面有限帶載能力下，增加產品數量需求。3）XR/虛擬拍攝/裸眼3D 等應用場景拓展，覆蓋更廣泛場景，加速滲透商用、民用等新興市場。
視頻處理設備：協同顯示控制系統，MLED、高清化等升級驅動。
超高清化信息產業發展，加速視頻處理設備的升級；公司視頻處理系統業務體量逐年提升，視頻處理設備+發送卡二合一產品拓展順利，帶動產品量價齊升。未來加速滲透視頻設備市場，預計24-26年該業務收入規模達19、28、40 億元，同增52%、48%、43%。
IPO 項目：增強技術研發水平，拓寬產品銷售觸達範圍。公司IPO發行1284 萬股募集16.29 億元，募投項目包括諾瓦光電顯示系統產業化研發基地、超高清顯示控制與視頻處理技術中心、信息化體系升級建設、營銷網絡及服務體系升級。
盈利預測、估值和評級
預測2024-2026 年公司分別實現歸母淨利潤8.82、12.77、17.64億元，同比+45.11%、44.74%、38.20%，我們給予公司2024 年33倍PE 估值，目標市值291.05 億元，對應目標價格爲566.68 元/股，首次覆蓋給予買入評級。
風險提示
需求復甦不及預期；出海進展不及預期；研發不及預期；競爭加劇的風險；限售股解禁風險。