2023 年業績符合市場預期
公司公佈2023 年業績：收入2.04 億元，同比增長79.5%；歸母淨虧損1.33 億元（2022 年歸母淨虧損1.80 億元），符合市場預期。
發展趨勢
商業化落地進展順利，三大板塊均實現增長。分板塊看，根據公告，2023年鷹瞳醫療板塊收入爲8,460 萬元，同比增長200%，主要得益於公司視網膜檢測業務覆蓋至更多醫院及基層醫療機構；鷹瞳健康收入爲4,440 萬元，同比增長6%，主要歸因於公司在藥企端以及海外業務的增長；鷹瞳眼健康收入爲7,500 萬元，同比增長72%，主要受益於公司增強了視光連鎖覆蓋範圍，並深化診療一體化服務，將產品服務進一步拓展至檢後治療。
產品覆蓋和用戶滲透實現快速提升。根據公告，2023 年公司整體檢測量達到683 萬次，同比增長58%；客戶數量增長至673 個，同比增長70%。
2023 年，公司活躍服務網點數增長到5,671 個，同比增長139%，其中，醫院活躍網點數量達到276 家，同比增長527%，檢測次數超過24 萬次，同比增長198%，基層醫療機構活躍網點數達到1,221 家，同比增長1272%，檢測次數則達到63.5 萬次，同比增長640%。
產品組合進一步多元化，海外市場有望貢獻新增量。根據公告，2023 年公司推進從檢測到診療一體化的戰略規劃，在報告期擴大產品組織，納入近視防控AI 產品和視覺訓練AI 產品；其中，公司近視防控AI 產品使用次數達到89 萬，服務用戶數量達到1.4 萬，視覺訓練AI 產品訓練次數92 萬，並覆蓋全國800 餘家醫院。同時，公司核心產品Airdoc-AIFUNDUS(1.0)也於2023 年獲得CE MDR 認證，可以正式開始進入27 個歐盟成員國市場銷售，我們認爲，2024 年來自海外市場的銷售額有望持續增加。
盈利預測與估值
我們維持2024 年盈利預測不變，引入2025 年淨利潤2,109 萬元。當前股價對應2024/2025 年4.3 倍/2.7 倍市銷率。維持跑贏行業評級，考慮到公司是AI+醫療板塊的領導者和先行者，商業化進展有望實現加速落地，疊加板塊估值中樞近期有所上移，我們上調目標價41%至19.80 港元，對應5.2倍2024 年市銷率和3.4 倍2025 年市銷率，較當前有20.2%上行空間。
風險
行業競爭加劇，政策收緊超預期。