扩张计划稳步推进，收购7 家医院。2023 年，公司收购位于内蒙古、宁夏等地的7 家医院，延伸了公司在华北地区的足迹，逐步与蒙东、蒙西、河北、山西及宁夏的眼科市场形成互动。目前，公司经营31 间眼科医院及29 间视光中心，横跨中国共七个省份与自治区。眼科医院及视光中心网络增加舟山及张家口两家新医院，分别于2023 年2 月及7 月开始营业。事件：2024 年3 月26 日公司發佈公告，2023 年實現營業收入13.70 億元，同比增長38.33%；實現淨利潤2.29 億元，同比增長21.92%，經調整淨利潤2.23 億元，同比增長19.84%；毛利率爲45.35%，同比增長1.45pct。業績增長主要由於疫情後的經濟環境改善，眼科服務需求的恢復。
基礎眼科和消費眼科雙增長。2023 年公司消費眼科和基礎眼科分別實現收入7.09 億元和6.54 億元，分別同比增長30.64%和46.26%，收入佔比分別爲51.79%和47.76%，毛利率分別爲49.14%和41.55%。2023 年基礎眼科增速高於消費眼科，主要系疫情積壓白內障等眼病需求釋放。
銷售費用率有所提升，管理費用率略有下降。2023年公司銷售費用率7.67%，同比增長1.48pct。管理費用率16.24%，同比下降0.12pct。銷售費用大幅提升，主要由於新建及收購醫院的營銷開支增加。2023 年公司醫院門診就診次數112.87 萬次，同比增長19.50%；住院就診次數6.73 萬次，同比增長50.87%；公司視光中心客戶就診次數12.02 萬，同比增長17.88%。
擴張計劃穩步推進，收購7 家醫院。2023 年，公司收購位於內蒙古、寧夏等地的7 家醫院，延伸了公司在華北地區的足跡，逐步與蒙東、蒙西、河北、山西及寧夏的眼科市場形成互動。目前，公司經營31 間眼科醫院及29 間視光中心，橫跨中國共七個省份與自治區。眼科醫院及視光中心網絡增加舟山及張家口兩家新醫院，分別於2023 年2 月及7 月開始營業。
投資建議：疫後恢復明顯，預計2024-2026 年公司收入16.13、19.81、23.78億元，同比增長17.81%、22.79%、20.05%；歸母淨利潤2.87、3.54、4.21億元，同比增長25.48%、23.25%、18.82%；維持“增持”評級。
風險提示：宏觀經濟政策風險，消費疲軟影響，醫療事故風險，併購擴張不及預期風險，行業競爭加劇風險
