來源：金十數據
你只知道AI帶來漲停潮，卻不知道它會如何影響央行的利率水平？
隨着人工智能（AI）以驚人的速度取得進展，關於AI將如何影響經濟、資產價格以及利率的問題也隨之而來：AI更有可能使它們上漲還是下跌？
AI將導致實際利率上升
無論是宏觀經濟學還是人工智能都很複雜，導致這個問題實在難以回答。儘管如此，美國喬治梅森大學經濟學教授泰勒·考恩（Tyler Cowen）還是給出了一個大膽的預測：
在AI的影響下，經通脹調整後的實際利率將會上升，而且會持續相當長一段時間。
如果確實如此，聯儲局的降息幅度將會減少，但長期來看的好處是，當經濟遭受衝擊時，聯儲局將會有更大的降息和寬鬆空間。在3月最新的點陣圖中，聯儲局官員上調了對長期利率水平的預測，這也或已說明他們認爲美國經濟已經能夠承受更高的利率。
傳統觀點認爲，隨着財富的增加和生產率的提高，利率水平往往會下降，過去四十年實際利率確實也普遍呈現下降趨勢。這是因爲，從理論上講，隨着時間的推移，特別是當可用於儲蓄的財富不斷增加的時候，貸款會變得更加安全，從而導致利率水平不需要那麼高。
然而，考恩教授的觀點與之相反，認爲人工智能可能會改變這個趨勢。他給出兩個原因。
利率呈下降趨勢，但AI可能改變一切
首先，從實踐來看，如果出現真正的AI繁榮，或者通用人工智能（AGI）真正面世，對資本支出的需求將非常高。其次，從理論上講，資本生產率是影響實際利率的主要因素，如果資本生產率因人工智能而顯着提高，實際利率也應該上升。
資本支出如何推高利率？
在AI熱潮的推動下，企業的資本支出將會大幅增長。這些投資並不容易，也不便宜，但投資需求肯定不會就此止步，對資金的爭奪將推高實際利率水平。
隨着AI“軍備競賽”白熱化，英偉達首席執行官黃仁勳預測，未來四年全球將投資1萬億美元用於升級AI數據中心。Dell’Oro Group的研究也支持了這一觀點，預計2027年數據中心資本支出將達到5000億美元。IDC數據則顯示，2022年全球AI方面的總投資規模爲1288億美元，2027年預計增至4236億美元，未來五年CAGR約爲26.9%。
關鍵是，我們可能才剛看到資本支出上升的開始。AI已經在推動科學發現的步伐方面取得進展，預計這一趨勢將持續下去。
舉個例子，如果AI能幫助海水淡化變得更加高效、低價，那麼加大開發沿海地區的需求就會大量增加，比如美國的加州等地方，屆時肯定需要建造更多的房地產，在此過程中使用更多的能源。沙特、阿聯酋和許多其他地方可能也會這樣做，從而進一步推高整體投資需求。
對太空旅行和衛星發射的需求似乎也在上升，部分原因也是AI。軟件創新正在推動硬件方面的巨大進步。然而，不太樂觀的是，AI驅動的戰爭和無人機戰鬥的重要性可能會上升，烏克蘭和中東的最新進展已經說明一切。儘管這是一個壞消息，但仍將推動進一步的投資。
生產率提高如何推高利率？
通過提高認知或知識工作者的效率，AI將直接提高經濟中的產出水平。布魯金斯學會在一份報告中計算出，如果生成式AI使知識工作者的生產力在未來十年裏提高30%，而這類工作佔經濟的60%的話，那麼這將意味着總體生產力提高18%。
更重要的是，如果知識工作者的創新效率更高，他們將能夠更快發明新事物或新工作方式，從而繼續讓未來的生產力更快增長。
而且，如果通用人工智能得以實現，那就相當於數十億勞動力幾乎同時進入全球經濟。在相對較短的時間內，它可能會讓美國GDP增加5%，或者帶來更多投資，以幫助人類勞動者應對由此產生的調整。
當生產率增速較高時，家庭的儲蓄就會減少，因爲他們知道不需要未雨綢繆。另外，隨着社會老齡化，人們會逐漸花掉積累的財富。
借貸和投資的需求不斷上升，儲蓄卻可能不會相應地增加，這意味着可用於投資的資本減少，利率也將水漲船高，企業將只投資最有前途的項目。
警惕！實際利率並非只會下降
但是，正如前面所說，宏觀經濟學從來都不簡單。因此，考恩教授的這些觀點都應該被視爲猜測，而不是預測。儘管如此，爲扭轉實際利率下降的長期趨勢做好準備是有意義的——至少在未來幾十年內是這樣，直到AI驅動的進步創造更多財富來補充儲蓄量，並再次降低實際利率。雖然過去幾十年的利率呈下降趨勢，但這不一定是經濟史上的鐵律。
正如2007-08年金融危機證明“大穩健”只是一種幻覺一樣，當前的“大穩健”——實際利率呈下降趨勢並處於低位，也可能只是一種間歇性現象。
編輯/lambor