事件：公司發佈 2023年年報，23年全年公司實現營收4.4億元，yoy+30.9%；歸母淨利潤1.1 億元，yoy+13.8%。23Q4 單季度實現收入1.3億元，yoy+12.1%；歸母淨利潤0.3 億元，yoy-5.5%。業績基本符合預期。
業績符合預期，利潤受股份支付影響。公司全年業績基本符合預期，增速與22年基本持平。利潤增速有所下滑主要受股份支付費用影響，加回1 千萬左右的股份支付費用後的利潤增速恢復到24.5%，與收入增幅匹配。展望24 年，公司在23 年煤炭智能化投入低於預期的背景下，下游多點開花依舊保持了較高的業績增速，隨着24 年煤炭逐步復甦和新質生產力設備更新，業績有望再上臺階。
細分行業多點開花，毛利費用維持穩定。從細分行業來看，各細分子行業均保持了較高增速。23 年公司在智慧能源領域實現營收1.8 億元，yoy+20.9%；工業互聯網營收9670.1 萬元，yoy+79.5%；智慧交通營收7722.1 萬元，yoy+69.6%；智慧城市營收5145.5 萬元，yoy+49.3%。其中，公司新產品線解決方案業務實現收入6473.6 萬元，佔總營收14.7%。利潤率端，23 年公司綜合毛利率爲56.9%，同比-1.3pp；淨利率爲24.9%，同比-3.6pp；加回股份支付後的淨利率爲27.2%，同比-1.2pp。利潤率基本維持穩定，略微下滑主要系解決方案業務毛利率較低。費用端，公司四項綜合費用率爲34.3%，同比-2.6pp，在加上股份支付費用後費用率仍然穩中有降，體現了公司較強的控費能力，費用減少主要來自研發和銷售費用率的下降。
關注新質生產力帶來的邊際變化。（1）新質生產力+工業AI：公司積極擁抱新質生產力帶來的設備更新機會，在TSN、AI、機器視覺、星閃等領域加大布局力度。23 年，公司完善了AI 業務中臺，推出邊緣AI 開發工具“三旺AIKit”，在研項目包括TSN、Wifi6、NVIDIA/國產算力平台邊緣AI應用、機器視覺能力拓展等項目。（2）海外拓展：23 年公司加大了海外營銷力度，23 年在日本、意大利、越南、迪拜、美國、德國等地區參展和佈局渠道，產品在歐洲、美洲和亞洲海外地區銷售快速增長。23 年實現海外收入4667.5 萬元，yoy+20.5%。（3）新領域新應用：在礦山、城市、工業等公司既有優勢領域之外，公司在儲能領域擁有較好的市場選配度，處於第一梯隊；工業通信新產品在低速無人駕駛、無人公交車領域已批量供貨；在高速公路數字化場景推出智能集成化應用。
盈利預測與投資建議。預計2024-2026 年EPS 分別爲2.13、2.97、4.20 元，對應動態PE 分別爲19 倍、14 倍、10 倍，維持“買入”評級。
風險提示：新型工業化推進不及預期、新項目開拓不及預期、海外市場開拓不及預期等風險。