快報綜述：1、2023 全年浦發銀行營收同比下降8.1%，增速較前三季度下降0.5個點；資產質量改善並有效反哺利潤，歸母淨利潤同比下降28.3%，降幅較三季度收窄2.5 個百分點。1Q23/1H23/3Q23/2023 營收分別同比下降3.8%/7.5%/7.6%/8.1%；營業利潤分別同比下降14.2%/23.1%/30.1%/27.6%；歸母淨利潤分別同比下降18.3%/23.3%/30.8%/28.3%。2、浦發銀行資產規模首次突破9 萬億，其中貸款四季度單季投放接近千億，是2021 年中以來新增規模最高的一個季度，全年同比增長2.4%；存款全年同比增長3.3%，受去年同期高基數的影響增速有一定放緩。1）2023 年四季度以來，公司以數智化戰略爲引領，聚焦科技金融、供應鏈金融、普惠金融、跨境金融、財資金融“五大賽道”，開展“百日攻堅”，加大資產投放力度。4 季度新增信貸規模962.6 億，比2022 年同期大幅多增1136 億。2023 年貸款餘額同比增長2.4%，貸款佔比總資產環比微降0.2%至55.7%。2）四季度存款增長289.4 億，在去年同期的高基數下同比少增531.6億。2023 年存款存量同比增長3.3%，存款佔比總負債環比下降1.1%至60.2%。
3、不良雙降，撥備較爲穩定，資產質量改善。1）不良維度——浦發銀行堅持“控新降舊”並舉，持續加大存量不良資產處置力度，不良貸款餘額、不良貸款率連續四年實現“雙降”。截至報告期末集團後三類不良貸款餘額741.98 億元，較上年末減少4.21 億元；不良貸款率1.48%，較上年末下降0.04 個百分點；2）撥備維度——風險抵補能力環比微降，但較22 年有所提升。四季度撥備覆蓋率環比微降3.5 個百分點至173.51%，較上年末提升14.47 個百分點；撥貸比環比下降11bp 至2.57%，較上年末提升15bp。
投資建議：公司2023E、2024E、2025E PB 0.34X/0.32X/0.31X；PE6.00X/6.14X/6.13X。浦發銀行近年來加大存量風險處置力度，穩步調結構，公司在對公業務上有優勢且持續在零售端發力，未來重點觀察其資產質量趨勢，以及業務發展方向。我們首次覆蓋給予 “增持”評級。
風險提示：經濟下滑超預期、公司經營不及預期。