投資要點：
維持增持。維持預測2024-2025年 EPS 爲1.16/1.25 元增13/8%，預測 2026年EPS 爲1.35 元增7%。維持目標價13.1 元，對應2024 年11.3 倍PE。
2023 年歸母淨利增2.1%符合預期，毛利率提升而費用率下降。(1)2023 年營收53.5 億元下降8.3%(Q1-Q4 增5.8/1.4/-4.5/0.2%)，分業務看規劃研究/勘察設計/綜合檢測/數字及智慧業務分別4.8/31.7/5.2/3.9 億元增8/-15/32/18%；歸母淨利6.98 億元增2.1%(Q1-Q4 增1.7/1.2/-0.6/3.3%)。(2)2023年毛利率39.00%(+2.05pct) ， 費用率18.35%(-0.54pct)， 歸母淨利率13.04%(+1.33pct)，ROE14.92%(-1.71pct)，資產負債率61.68%(-0.47pct)。
2023 年經營淨現金流保持良好，應收賬款與減值有所增加。(1)2023 年經營淨現金流5.0 億元(上年同期4.9 億元)，Q1-Q4 爲-2.0/-0.6/-1.9/9.5 億(上年爲-3.0/-2.4/0.7/9.5 億元)。2023 年收現比93%(上年同期88%)，付現比62%(上年同期55%)。(2)經營+投資現金流合計2.7 億元(上年同期3.1 億元)。(3)應收賬款44 億元(+9%)，減值損失2.9 億元(上年同期2.5 億元)。
形成低空經濟業務格局，2023 年江蘇狄諾尼營收增100%以上。(1)依託行業智庫(北京民航院)+規劃設計產業策劃(公司本部)+行業運用(中設航空)，形成低空經濟業務格局。(2)江蘇狄諾尼2023 年新籤增約70%、營收增100%以上，研發了最新軟件產品AiRoad2.0、VRRoad2.0、EICAD5. 0。
(3)2024 年營收力爭實現5%以上增長，歸母淨利實現5%以上增長，經營淨現金流不低於4 億元。(4)擬分紅股息率3.91%，股利支付率30.38%。
風險提示：宏觀政策超預期緊縮，基建投資低於預期等。