收入實現良好增長，盈利能力快速修復。Vesync 發佈2023 年業績公告，2023年實現收入5.85 億美元，同比增長19.4%，歸母淨利潤0.77 億美元，同比扭虧。公司擬每股派發股息0.1569 港幣。在經歷召回事件後，公司經營情況快速修復，收入重回較高增速；在原材料、匯率及海運等成本端因素帶動下，公司盈利能力達到歷史較好水平。
渠道快速擴張。公司非亞馬遜渠道快速擴張，2023 年收入增長61.2%至1.29億美元，其中H1/H2 分別增長87.7%/44.9%，全年營收佔比達到22%。亞馬遜渠道保持穩健增長，2023 年收入增長11.2%至4.57 億美元，其中H1/H2分別增長13.9%/8.9%。公司已快速入駐全球的線下商超，其中北美1.1 萬家、歐洲總計3200 家、亞太1900 家，渠道多元化進展順利。
亞洲區域收入增長強勁。公司亞洲區域收入實現快速增長，2023 年收入增長83.4%至0.3 億美元，其中H1/H2 分別增長49.5%/120.0%。北美區域全年收入增長17.4%至4.3 億美元，H1/H2 分別增長15.7%/18.9%。歐洲區域收入增長16.5%至1.3 億美元，H1/H2 分別+52.2%/-7.1%，歐洲區域下半年增速放緩預計主要系同期高基數及公司在大容量空氣炸鍋佈局相對滯後。
主品類保持領先地位，新品類持續擴充。公司空氣淨化器及加溼器保持北美第一的領先地位，帶動Levoit 收入增長18.3%至3.3 億美元，H1/H2 分別增長19.8%/17.2%。Cosori 廚電受到歐洲空氣炸鍋及烤箱的帶動，收入增長17.4%至2.0 億美元，H1/H2 分別增長25.7%/10.5%。Etekcity 收入受人體秤帶動，增長31.5%至0.6 億美元，H1/H2 分別增長38.7%/22.4%。
毛利率創下新高，費用率有所優化。受到原材料、海運費用及匯率等利好，公司2023 年毛利率同比提升17.9pct 至46.9%，創下新高。公司銷售費用率同比-1.3pct 至16.9%，管理費用率達到14.2%，同比持平。公司盈利能力實現快速修復，利潤率達到13.2%。
風險提示：海外需求恢復不及預期；中美關稅風險；原材料價格大幅波動；匯率大幅波動；行業競爭加劇；新品及渠道拓展不及預期。
投資建議：上調盈利預測，維持“買入”評級。
公司依託國內強大的家電生產製造能力和本土化的洞察、銷售運營能力，在海外主要市場實現品類和渠道的持續擴張。考慮到公司新品類及線下渠道的快速擴張，上調盈利預測，預計公司2024-2026 年歸母淨利潤0.92/1.07/1.23 億美元（前值爲0.74/0.86/-億美元），同比+18/+17%/+15%；攤薄EPS=0.08/0.09/0.11 美元，對應PE=8/7/6 倍，維持“買入”評級。