空间计算时代即将到来，创维XR 大有可为。创维MR 产品PANCAKE 2 采用Micro OLED 屏，拥有单眼4K 双眼8K 分辨率，带来低延时、低畸变的高清RGB VST（彩色透视）体验，同时还支持手势识别，顺应“去手柄化”趋势。过去8 年，创维聚焦B 端应用，基于MR VST 功能的软硬件一体的企业解决方案已实现规模化落地，且已有海外订单。MR 新品PANCAKE 2即将发布，产品矩阵逐步完善；未来，随着硬件升级以及产品功能与应用生态进一步丰富，创维MR 有望在C 端起量。事件：創維數字發佈2023 年年度報告。2023 年，公司實現營業收入106.27億元，同比-11.50%，實現歸母淨利潤6.02 億元，同比-26.85%。
需求疲軟，全年業績承壓。2023 年，公司智能終端/專業顯示/運營服務分別實現營收78.63/24.07/3.24 億元，分別-17.91%/+12.79%/+37.65%。智能終端業務收入下滑的主要原因是銷售單價同比下降及市場消費需求不足。
機頂盒國內運營商中標情況超預期，海外份額穩步提升，AI 賦能有望帶來成長新動能。公司數字智能機頂盒國內三大運營商集採項目中標情況均符合或高於既定目標；海外訂單整體能實現穩定的供貨交付，海外主流電信或綜合運營的市場覆蓋率及市場佔有率在穩步提升。此外，公司率先接入微軟、ChatGPT、百度文心一言等大模型，在現有產品中增加AIGC 能力並積極探索新產品形態，在智能OTT 盒子、投影儀等產品得到技術驗證，初步實現產品化AI 應用方案的技術落地。
空間計算時代即將到來，創維XR 大有可爲。創維MR 產品PANCAKE 2 採用Micro OLED 屏，擁有單眼4K 雙眼8K 分辨率，帶來低延時、低畸變的高清RGB VST（彩色透視）體驗，同時還支持手勢識別，順應“去手柄化”趨勢。過去8 年，創維聚焦B 端應用，基於MR VST 功能的軟硬件一體的企業解決方案已實現規模化落地，且已有海外訂單。MR 新品PANCAKE 2即將發佈，產品矩陣逐步完善；未來，隨着硬件升級以及產品功能與應用生態進一步豐富，創維MR 有望在C 端起量。
投資建議：我們預測公司2024-2026 年營收分別爲121.43、138.41、155.60億元，歸母淨利潤分別爲7.37、8.29、10.39 億元，看好創維數字在MR 領域的佈局，維持公司“買入”評級。
風險提示：機頂盒需求不及預期的風險、運營商10GPON 招標進展不及預期的風險、供應鏈風險、VR 產業發展不及預期。
