本報告導讀：
青島銀行扎根山東半島，資產負債結構優化，财富管理業務特色突出，同時資產質量明顯改善，未來發展可期，首次覆蓋給予“增持評級”。
摘要：
半島龍頭，與 齊魯銀行錯位佈局。青島銀行是山東半島最大的地方法人銀行，股權結構多元均衡，海外戰略投資者助力青島銀行長期可持續發展。扎根青島，分支機構遍佈全省，與齊魯銀行錯位佈局，相較於可比銀行，青島銀行在山東省內的市佔率還有進一步提升空間。
資產結構優化，負債基礎夯實，财富管理特色突出。青島銀行近年來一直在調整資產結構，提升貸款佔比，近兩年新增貸款多投向建築業、批零業等，零售貸款增長放緩；夯實了存款在負債資金來源中的基礎性地位，存款在負債中的佔比已經超過同業平均水平，但定期化趨勢較爲明顯。
财富管理表現突出，淨息差逆勢回升。青島銀行手續費及佣金淨收入在營收中的佔比領先同業，零售客戶數量與AUM 穩定增長，理財子公司助力業務開展。從杜邦分析結果看，青島銀行利息淨收入和中收表現良好，主要受成本拖累。淨息差逆勢上行，原因在於：①貸款佔比提升，穩住了生息資產收益率；②存款佔比提升，同時減少了應付債券配置，計息負債成本率保持優勢。
資產質量向好，風險抵補能力增強。青島銀行通過加大不良處置力度、嚴控新增不良貸款，不良率、關注貸款率等賬面指標好轉，目前不良壓力較大的行業主要是製造業和電力、熱力燃氣及水生產和供應業，建築業和批零業不良率已明顯改善。撥備覆蓋率雖然仍低於同業平均水平，但差距已明顯收窄，風險抵補能力增強。
風險提示：①省內及青島市內同業競爭加劇，貸款定價下行，拖累公司盈利水平；②公司主要經營區域爲青島市，若青島市域經濟增長不及預期，導致公司擴張速度受限；③互聯網貸款風險大面積暴露。