投資建議:公司是全球軌交設備龍頭,《大規模設備更新方案》推動軌交行業建設、更新加速,看好公司未來業績成長,帶動盈利能力改善。
預計2023-2025 年歸母淨利潤爲122.10/137.19/152.35 億人民幣,對應EPS 爲0.43/0.48/0.53 元人民幣。綜合考慮PE、PB 估值,給予公司目標價6.99 元人民幣,對應7.59 港元,給予增持評級。
《大規模設備更新方案》推動行業發展,軌交龍頭有望深度受益。2024年3 月7 日,國務院印發《推動大規模設備更新和消費品以舊換新行動方案》,文件中提及:到2027 年,工業、農業、建築、交通、醫療等領域設備投資規模較2023 年增長25%以上;重點行業主要用能設備能效基本達到節能水平,環保績效達到A 級水平的產能比例大幅提升。政策鼓勵有望加速軌交裝備更新節奏,軌交龍頭中國中車在鐵路裝備業務上有望實現營收長期穩增長。
軌交行業週期將至推動需求提振,行業迎來較大更新替代市場空間。
1)2023 年客運量明顯恢復,全年鐵路客運量同比上升達130%,已超過2019 年全年客運量,預計鐵路客運運輸需求正在持續釋放;2)鐵路投資進入恢復階段,根據“十四五”交通運輸發展主要指標,2025年鐵路里程將達到16.5 萬公里,預計未來行業投資存在較強動力;3)動車組高機修需求即將快速釋放,存量市場相關業務即將迎來爆發期,公司作爲行業龍頭市佔率高有效支撐未來業績成長。
軌交龍頭優勢明顯,打造產鏈新生態。中國中車作爲全球軌道交通裝備龍頭企業,上下游產業鏈長遠深厚,是集衆多高精尖產業而形成的明珠,公司憑藉自身產業鏈優勢,持續佈局研發投入,在新產業中厚積薄發,有望帶動公司業績持續增長。
風險提示:原材料價格波動風險,需求週期波動不及預期風險。