事件：名創優品發佈FY2024H1 業績，報告期內公司單季度收入和盈利能力均創歷史新高，實現突破。公司FY2024Q2（對應自然年2023Q4）實現收入38.41 億元，yoy+54.0%；毛利16.57 億元，毛利率達43.1%，再創歷史新高；經調整淨利潤6.6 億元，yoy+77.0%，經調整淨利潤率達17.2%。
國內提升坪效，進一步挖掘下沉市場潛力。FY2024Q2 公司國內營收23.47億元，yoy+55.7%，主要受益於線下門店收入增長。截至季度末，國內門店同比淨增601 家達3,926 家。
海外業務快速擴張，未來可期。FY2024Q2 公司海外營收14.94 億元，yoy+51.4%，海外市場收入佔比達39%。截至季度末，海外門店數2,487 家，同比淨增372 家。
TOPTOY 創新產品，佈局潮玩IP 生態圈，利潤結構持續優化。FY2024Q2TOPTOY 營收1.88 億元，yoy+90%，其中自有產品佔比達35%，第三方品牌佔比65%。截至季度末，TOPTOY 線下門店總計148 家，含14 家直營店及134 家加盟店，季度淨增新店26 家。
投資建議：IP 設計+產品爲王雙輪驅動，公司持續推進IP 戰略，與迪士尼、漫威等知名IP 合作，推出一系列高毛利產品，同時積極開發自有品牌，提升產品品質和競爭力。名創優品未來將繼續加快全球化佈局，重點拓展歐美等發達市場，進一步完善其“全球第一IP 設計集團”的品牌願景。預計公司FY24/25/26 年公司營收分別實現158.92/193.87/222.31 億元，歸母淨利潤分別實現27.72/30.44/35.34 億元，yoy+56.7%/9.8%/16.1%，公司業績持續超預期進一步增強信心，看好公司IP 戰略前景及海外持續高增速拓店，給予“買入”評級。
風險提示：地緣政治風險影響公司發展；門店拓展及客流不及預期；海外市場經營風險；品牌升級進展不及預期。