事件：公司發佈2023年年報，2023年實現營收爲16.76億元，同比-33.02%，實現歸母淨利潤2.72 億元，同比-66.15%。
投資要點
電子元器件行業下游市場景氣度較弱，預計中長期可恢復：公司2023年面臨一定的經營挑戰。實現營業收入爲16.76 億元，同比下降了33.02%，主要原因在於公司受下游需求下降影響業績下滑，客戶需求持續低迷，自產業務項下的核心產品高可靠瓷介電容器銷量減少且價格下降，疊加代理業務主要客戶銷售收入下滑。實現歸母淨利潤2.72 億元，同比-66.15%，原因爲公司積極投資新業務如微處理器和微波模塊等，保持高研發支出，加強人才引進，員工數穩步增長，薪酬穩定，人工成本略有上升。在行業大背景下，2023 年毛利率同比下降19.20pct 至40.52%。
但截至2023 年末，經營性現金流同比增長29.58%至4.63 億元，公司在資金流動性管理方面有所改善。
股權激勵未達到解鎖條件，鴻遠創新研究院成立持續推進科研創新：公司2021 年限制性股票激勵計劃考覈目標未達成，已於2023 年6 月16日對283,200 股全部限制性股票進行回購並註銷。2023 年，鴻遠創新研究院成立，作爲公司科技創新的核心，專注於基礎、共性技術及前瞻性研發，推動技術開拓與產品孵化。同年在全國性會議上展示技術進展，促進新技術應用和產業鏈合作。鴻安信亦成立微納系統集成技術創新研究院，專注微納電子系統集成材料和封裝技術研究，爲相關技術方案和產品提供支持。公司持續深化產業鏈佈局，打開長期成長空間。
國防信息化建設釋放需求，高准入門檻鞏固行業領先地位：電子元器件是支撐信息技術產業發展的基石，公司自產業務下游集中於航天、航空、電子信息、兵器等領域。因高准入門檻和對產品質量、可靠性的嚴格要求，國內高可靠MLCC 市場競爭穩定，行業集中度高。公司作爲該領域主要生產商，憑藉在產業鏈整合、技術研發、生產與質量保證、產品檢測、核心客戶資源和客戶服務等方面的顯著優勢，行業領先地位明確，電子元器件作爲必不可少及大量使用的基礎電子元件，在軍工電子產業中用量規模化，需求持續增長。
盈利預測與投資評級：公司業績符合預期，作爲我國軍用MLCC 核心供應商，MLCC 業務下游高景氣延續或迎來恢復式增長，且非MLCC 業務發展持續向好，第二增長曲線逐步明晰。考慮到下游裝備的放量節奏，我們預測公司2024-2026 年歸母淨利潤分別爲3.41(-7.80)/6.99(-5.86)/7.97 億元，對應PE 分別爲24/12/10 倍，維持“買入”評級。
風險提示：1）下游需求及訂單波動；2）公司盈利不及預期；3）市場系統性風險。