業績簡評
2024 年3 月26 日，公司發佈23 年年度業績公告。公司2023 年實現收入40.77 億元（同比+28%），剔除核酸檢測一次性影響後收入同比+34%；淨利潤6.85 億元（同比+42%），剔除核酸檢測一次性影響後淨利潤同比+64%；經調整淨利潤7.13 億元（同比+18%），剔除核酸檢測一次性影響後經調整淨利潤同比+31%；拆分來看，2023H2 公司實現收入23.17 億元（同比+39%），淨利潤3.50 億元（同比+38%），經調整淨利潤3.67 億元（同比+20%）。
經營分析
醫院業務良性增長，腫瘤特色進一步增強。2023 年，公司醫院業務實現收入38.90 億元（同比+29%)，剔除核酸檢測一次性影響後同比+35%。其中門診收入13.51 億元（同比+23%），剔除核酸檢測一次性影響後同比+43%；住院業務收入25.39 億元（同比+32%），住院業務收入高增主要系公司旗下醫院積極拓展診療項目（特別是腫瘤類項目）。2023 年，公司腫瘤業務實現收入17.78 億元（同比+24%），其穩健增長進一步凸顯公司腫瘤相關業務特色。
自建併購持續推進，業務佈局穩步擴張。截至23 年末，公司管理或經營15 家（同比增加3 家）以腫瘤科爲核心的醫院。同時公司以併購+自建的方式不斷擴大其醫療服務網絡及業務規模。1）在建醫院進展：德州海吉亞醫院已於24 年3 月通過驗收，規劃設置牀位1000 張；無錫海吉亞醫院預計於2025 年初交付使用，常熟海吉亞醫院預計於2025 年底交付使用。2）現有醫院二期項目：重慶海吉亞、單縣海吉亞以及成武海吉亞已經投入運營，開遠解化醫院、賀州廣濟醫院以及長安醫院等項目有序進行。3）併購項目進展：23 年公司分別對宜興海吉亞、西安長安醫院、曲阜城東醫院進行收購。
盈利預測、估值與評級
內生外延雙輪驅動下，公司業績增長可期。考慮到在建醫院仍需持續投入，我們下調24-25 年利潤預測,24-25 年歸母淨利潤原預測值爲9.86/12.47 億元,現預計2024-2026 年歸母淨利潤分別爲9.06/11.42/13.82 億元,分別同比增長33%/26%/21%，EPS 分別爲1.44/1.81/2.19 元，現價對應PE 分別爲17/13/11 倍，維持“買入”評級。
風險提示
併購擴張不及預期風險；行業競爭加劇風險；醫保政策風險；醫療事故風險。