《投資者網》蔡俊
醫美三劍客的玻尿酸競爭，日益白熱化。
近期，昊海生科（688366.SH，下稱“公司”）和愛美客發佈2023年報。報告期內，公司營業收入、歸屬於上市公司股東的淨利潤分別爲26.54億元、4.16億元，各自同比增長24.59%、130.58%。
同期，愛美客營業收入、歸屬於上市公司股東的淨利潤分別爲28.7億元、18.58億元，各自同比增長47.99%、47.08%。需要指出，愛美客的醫美板塊佔比更大，因此淨利率更高。
昊海生科方面，伴隨玻尿酸的銷售額高增長，醫美類佔比已超過眼科類。當愛美客憑藉嗨體在中高端品類拿下龍頭時，公司向高端進軍，直面進口品牌的競爭。
相比醫美類站上風口，公司眼科類進入複雜的格局。行業呈現多元化競爭，新興產品和進口廠商在攪動這塊大蛋糕。
玻尿酸的激烈競爭
昊海生科的玻尿酸，已佔一席之地。
2023 年，公司醫美板塊收入10.57億元，同比增長41%。該板塊規模首次超過眼科類，收入佔比約40%。其中，玻尿酸就貢獻6.02億元，同比增長96%。
資料顯示，公司旗下玻尿酸共有海薇、姣蘭、海魅等三個系列，對應價格500-1000元/針、2000-4000元/針、11000-13000元/針。2023年，海魅系列實現銷售超2.3億元的銷售額，同比增長129.32%，尤爲惹人注目。
海通證券統計，海魅是最貴的國產面部玻尿酸。愛美客和華熙生物均有同類產品，但價格低於3000元/針。市面上主要的競品，爲進口品牌艾爾建的喬雅登豐顏，價格在12000到15000元/針。小紅書上，有不少筆記比較國產與進口的功效、性價比，各種說法不一。
對此，昊海生科回覆《投資者網》：“海魅”玻尿酸憑藉獨特的產品特性，獲得了市場對其高端玻尿酸定位的認可；同時，公司通過“海魅”高端產品穩固自身行業學術領先地位，增強客戶對本集團的粘附性。
另兩款玻尿酸系列，2023年海薇、姣蘭的收入也分別同比增長94.14%、57.7%。同等價位的競品有如紅海，國產和進口扎堆，包括華熙生物的潤百顏、愛美客的愛美飛和嗨體、韓國LG的伊婉等。
這裏面，愛美客的嗨體穩坐國產龍頭。該企業披露，以嗨體爲核心的溶液類注射產品，2023年實現銷售額16.7億元，同比增長29.22%，遠超公司的6.02億元。
值得注意的是，玻尿酸產品的銷售表面是通過線下機構完成體驗，但互聯網已成爲導流源頭。消費者在線上平台看到推薦的筆記、短視頻，隨後到醫美機構下單。
然而，因爲存在大量誤導性內容，今年抖音和小紅書對醫美產品的視頻、筆記進行限流。以小紅書爲例，部分筆記在信息流展示愛美客的嗨體、公司的海魅等內容時，左下角都會打上“贊助”字樣。
昊海生科在3月的業績說明會上表示，醫美線上監管加強，雖使得醫美的線上推廣活躍度有所降低，但一方面也提升了醫美行業的合規性和嚴肅性；總體而言，公司對此還是持比較樂觀的態度，並且公司本身是以線下學術研討、培訓醫生以及線下推廣來做相應的銷售工作。
2023年，公司銷售費用中的會議費2777.8萬元，同比增長108.5%，佔比爲10.8%。
撲朔迷離的眼科賽道
相比醫美板塊，眼科賽道的格局更加複雜，新興產品不斷衝擊傳統產品，進口品牌也打出性價比挑戰國產。
2023年，公司眼科類收入9.28億元，同比增長20.57%，佔收入的35.08%。分產品看，視光和白內障等產品線分別爲4億元、4.97億元，各自同比增長5.82%、35.07%。
很明顯，視光產品的增速緩慢，折射出行業的境遇。該類產品俗稱OK鏡，用於近視防控與屈光矯正，曾因青少年的廣泛需求，催生出百億市值企業歐普康視。然而，OK鏡的風口似乎已過。
2023年前三季度，歐普康視的OK鏡收入僅同比增長4.46%。市場認爲，新興的離焦鏡、功能性框架眼鏡等分流了潛在用戶，這些產品功能相似但營銷模式更加靈活。同時，興齊眼藥成功獲批的阿托品眼藥水，或對OK鏡形成替代。
業績說明會上，昊海生科認爲OK鏡未來的發展策略是一方面不斷提升材料研發水平，例如透氧率的不斷提升，讓OK鏡的臨床表現越來越好；另一方面是突出公司旗下OK鏡的特殊設計。
OK鏡趨勢放緩，支撐起眼科類收入的還是人工晶狀體。2021年以來，地方以聯盟集採方式招標該類產品，國產廠家以價換量，對進口形成替代。
2023年，昊海生科人工晶狀體收入3.8億元，同比增長37%。公司回覆《投資者網》，該條線收入顯著增長，主要是產品結構調整；帶量採購加速了整個人工晶狀體產品質量和層次的向上升級，公司體系內也通過產品結構的優化來對沖單一品種毛利及單價向下的損失，整體來看，該類產品的收入和毛利依然穩健增長。
值得注意的是，2023年11月美國愛爾康中標中高端的人工晶狀體集採，部分品種報價低於國產。換言之，進口廠家化身“價格屠夫”，國產品牌的物美價廉優勢或消弭。
面對挑戰，昊海生科回覆《投資者網》，未來人工晶狀體產品線的收入結構會有兩種持續變化。
其一，公司基於創新工藝的持續應用和規模化生產，成本控制會越來越好。2023 年6月，公司疏水模注新工藝生產的產品獲批，並在國採中成功中標。對比經典的車銑工藝，疏水模注工藝成本更加可控，更有利於規模化生產，公司在集採下的成本壓力會逐漸降低。
其二，伴隨過去幾年的產品佈局和持續研發，公司中高端產品的研發及註冊工作有序推進，包括散光晶體、多焦點晶體都非常有希望如期獲批，進一步提升公司產品線的競爭力。（思維財經出品）■