事件：公司發佈2023年年報，實現營業收入145.7億元，同比增長15.4%；實現歸屬於母公司股東淨利潤45.3 億元，同比增長9.5%；實現扣非後歸母淨利潤45.2 億元，同比增長9.6%。
生長激素增長穩健，非兒科產品收入佔比提升。23年子公司金賽藥業實現收入110.8 億元（+8.5%），實現歸母淨利潤 45.1 億元（+7%）。金賽兒科業務穩健增長，生長激素相關劑型積極響應地方集採，長效劑型收入佔比持續提升。新業務戰略更加清晰、聚焦。金賽藥兒科綜合、女性健康、成人內分泌、皮科醫美等非兒科核心業務相關產品收入佔金賽藥業整體收入已接近10%。
帶狀皰疹疫苗放量可期。百克生物實現營業收入18.3 億元（+70.3%），實現歸母淨利潤5億元（+176%）。根據公司最新投資者關係活動記錄表，帶狀皰疹疫苗已經在全國30 個省、自治區、直轄市完成准入。截止到2023 年年底，公司帶狀皰疹疫苗已有效覆蓋全國近三分之一接種點，預計2024 年持續增加。從盈利能力來看，公司2023年毛利率爲90.2%（+3pp），主要繫帶狀皰疹疫苗毛利率較高，銷售佔比提升所致。銷售費用率35.5%（-2.95pp），管理費用率爲8.7%（ -4.75pp），研發費用率爲10.9%（-1.6pp）。公司23 年淨利率爲27.5%（+10.5pp），主要系公司新品種放量所致，規模效應顯現。
地產和中成藥業務基本保持平穩，提高分紅比例23 年股息率爲3.1%，彰顯長期發展信心。高新地產實現營業收入9.2億元（+13.7%），實現歸母淨利潤0.74億元（+16.3%）。華康藥業實現營業收入7 億元（+6.7%），實現淨利潤0.37 億元（+18.5%）。經營基本保持平穩。公司1 月13 日公告《未來三年（2023-2025年）股東回報規劃》。在滿足現金分紅的條件下，公司每年以現金方式分配的利潤不低於當年實現的可分配利潤的40%。以及1月20 日公告，公司擬用於回購資金總額不低於人民幣1億元（含）、不超過人民幣1.2億元，按本次擬用於回購的資金總額及回購價格上限測算，預計回購股份數量約爲62.5 萬股，約佔公司總股本的比例爲0.15%。我們認爲，上述舉措有利於積極回報投資者，引導投資者樹立長期投資和理性投資的理念，建立對投資者持續、穩定、科學的回報機制。
盈利預測與投資建議。預計2024-2026年EPS 分別爲12.59 元、13.85 元、15.06元。維持“買入”評級。
風險提示：產品銷售下滑風險，研發進度不及預期風險。