業績：公司2023 年全年實現營業收入21.15 億元，同比增長27.13%，實現歸母淨利潤2709.07 萬元，同比增長45.70%，實現扣除非經常性損益後的淨利潤-7901.60 萬元，同比增長11.14%。單季度來看，公司Q4 營業收入爲8.19 億元，同比增長18.43%，實現歸母淨利潤6070.98 萬元，同比下降16.25%，實現扣除非經常性損益後的淨利潤3345.69 萬元，同比下降2.30%。
分業務來看，數控系統與機牀：2023 年收入爲8.92 億，同比增長26.22%，營收佔比爲42.18%，毛利率爲38.65%，同比提升2.76pct，產品結構高端化帶來毛利率提升。在高檔數控機牀領域，公司推出了華中8 型高端五軸數控系統產品包，與山東豪邁、東莞埃弗米、武重機牀、天水星火、寧江機牀、福建威諾、寧波海天等企業合作，共同開發立式、臥式、龍門五軸加工中心，實現華中高檔數控系統從“可用”到“好用、耐用”蛻變；在通用型數控機牀領域，公司積極調整策略，採用高端技術下沉的方針，發揮華中8 型數控系統在車、銑、磨、3C 等配套機型上的技術優勢，持續推進並穩步提升。
工業機器人與智能產線：2023 年收入11.18 億，同比增長35.53%，營收佔比52.69%，毛利率爲26.88%，同比-2.05pct。公司持續豐富產品線，大負載系列產品線持續擴增，負載涵蓋210kg、300kg 及360kg；發佈了工業協作機器人系列產品，負載涵蓋5kg、7kg、10kg、16kg。但由於機器人行業競爭較激烈，毛利率有所下降。
其他業務：特種裝備2023 年收入6326.27 萬元，同比下降28.19%，在整體營收中佔比2.99%。新能源汽車配套2023 年收入達2179.90 萬元，同比增長96.28%，營收佔比爲1.03%。
毛利率略有下降，主要受工業機器人毛利率下降影響。公司2023 年毛利率爲32.92%，同比下降1.14pct。Q4 單季度毛利率爲33.42%，同比下降3.77pct，環比下降4.12pct。期間費用率爲33.34%，同比下降2.32pct，其中銷售費用率9.09%，研發費用率14.56%，管理費用率8.09%，財務費用率1.6%。
維持“增持”評級。考慮到機牀行業需求仍處於復甦過程，我們下調公司2024-2025 年業績，預計2024-2026 年收入爲25.8/30.96/36.53 億元，同比+22%/20%/18%，歸母淨利潤爲1/1.6/2.2 億元，同比+277%/58%/36%。公司將充分受益於高檔數控系統國產化，未來成長空間大，維持“增持”評級。
風險提示：機牀復甦不及預期；3C 景氣度繼續下滑；國產替代進展不及預期