事件:
2024 年3 月22 日，巨星農牧發佈2023 年年報：2023 年，公司實現營收40.41 億元，同比增長1.83%；實現歸母淨利潤-6.45 億元，業務虧損。
投資要點:
行業低迷，主營業務虧損。2023 年公司實現營收40.41 億元，同比增長1.83%；實現歸母淨利潤-6.45 億元，業務虧損。全年公司生豬出欄量達267.37 萬頭，較上年增加74.74%，出欄量較去年同期顯著增長，但隨着生豬產能的恢復，國內生豬出欄量持續增長，導致生豬價格持續下跌，造成公司淨利潤虧損。此外，由於整體價格低迷，公司在期末對各項資產計提了1.11 億元的減值準備。
生豬板塊快速發展，多方協調降本增效。公司從多方面着手提升經營質量以緊跟市場步伐。生豬生產方面，積極組織相關生產、技術人員研究養殖流程中的各項環節，科學規劃動物養殖策略，採取多種降本增效措施，持續控制養殖成本；將動物疫病防治作爲首要任務，強化自養場和寄養場一體化的防治體系，加強員工的防治措施培訓，嚴格防治措施的執行，切實保障生產經營安全；科學合理管理資金，在保證現金流安全的前提下有序推進項目建設進度，採用多種方式（自建、租賃）擴大規模，提高資產使用效率。銷售方面，深度研究室戶需求，及時關注市場變化動態，結合養殖規劃靈活調整銷售策略，實現效益最大化。
盈利預測和投資評級公司生豬業務發展較快，成本具有顯著優勢，隨着後續豬價回暖，公司主營業務盈利水平有望持續上升，我們預測2024-2026 公司歸母淨利潤爲5.41/18.72/8.07 億元， 對應PE 分別34.19/9.88/22.91 倍，維持“買入”評級。
風險提示禽畜類發生疫病的風險；原材料價格波動的風險；存貨減值的風險；公司業績預期不達標的風險；二級市場流動性風險；豬價不及預期的風險等。