公司自主创新UDM 模式，公司的智能制造能力、技术研发实力和质量控制能力构建了UDM 模式的核心壁垒。公司UDM 模式具有：1）信息化与自动化程度更高；2）给客户的服务体验感更强；3）沟通强度更高；4）全方面交付对接；5）全产业链结合等优势。自主研發UDM模 式，創新高端製造
公司以自主創新的UDM 模式爲基礎，形成了高度信息化、自動化的智能製造體系，爲客戶提供智能控制部件、創新消費電子、健康環境及汽車電子等產品的研發、生產，併爲中小型企業提供智能製造整體解決方案。公司客戶群涵蓋羅技、雀巢、菲莫國際（PMI）、Bosch、WIK、Asetek、Cricut 等企業。
開創UDM 模式，“製造+研發+質量”領先
公司自主創新UDM 模式，公司的智能製造能力、技術研發實力和質量控制能力構建了UDM 模式的核心壁壘。公司UDM 模式具有：1）信息化與自動化程度更高；2）給客戶的服務體驗感更強；3）溝通強度更高；4）全方面交付對接；5）全產業鏈結合等優勢。
大單品驅動業績高增長，靜待電子煙業務放量1）電子煙：控煙與減害背景下，全球電子煙行業零售規模快速增長，PMI 旗下IQOS 產品歷經十年迭代，助力PMI 成爲HNB 電子煙市場領先企業，PMI 擬於2024 年Q2 在美國市場商業化IQOS，在5 年內佔據美國傳統菸草及加熱菸草市場份額的10%。公司爲PMI 電子煙二供，公司在提供電子煙精密塑膠部件的基礎上，新增電子煙核心部件及整機的合作，目前均已實現量產，有望於2024 年貢獻明顯業績增量。2）家用雕刻機：公司深度綁定龍頭Cricut，短期來看，隨着Cricut 產品庫存的進一步去化，公司2023 第三季度家用雕刻機業務環比改善、同比實現了較大幅度的增長，2024 年有望獲得更好的表現；長期來看，家用雕刻機市場前景廣闊，市場滲透率較低，公司作爲Cricut 核心供應商有望持續受益。3）工控：公司與羅技一路相伴，公司已獲得羅技Gaming 領域的新項目，並首次與羅技的PWS BusinessUnit 合作，並在積極地爭取在音頻領域的產品合作機會，新項目新BU下有望取得新突破。4）其他：公司積極拓展汽車電子、健康環境、智能家居、腦機接口等新產品線，有望孵化新單品。
盈利預測及投資建議
我們看好公司基於UDM 模式積極合作大客戶開拓大單品，電子煙業務加熱模組及整機項目有望放量，家用雕刻機業務有望向好，並積極拓展新產品線，有望孵化新單品。我們預計公司2023-2025 年營收分別爲39.67/59.24/67.50 億元，分別同比變化-8.7%/49.3%/13.9%，歸母淨利潤分別爲4.69/7.60/9.14 億元，分別同比變化-32.3%/61.9%/20.
3%。截至2024 年3 月22 日總股本及收盤市值對應EPS 分別爲0.60/0.97/1.17 元，對應PE 分別爲27.30/16.86/14.01 倍。首次覆蓋給予“買入”評級。
風險提示
出口產品市場及政策風險，客戶相對集中的風險，產品毛利率下降的風險，原材料價格波動風險，匯率波動風險。
