事件
1 月27 日公司發佈2023 年業績預告，預計全年實現歸母淨利潤-4.4 億元到-6.4 億元，同比增長1.0%-32.0%；扣非後歸母淨利潤-4.3 億元到-6.3 億元，同比增長0.5%-32.1%。2 月4 日、5 日公司上線了全流程AI 賀年短片《龍境之年》；3 月23 日公司試用SunoV3，並集結最前沿的AI 生成技術，出品了《大荒之宙重金屬版》。
3 月24 日公司宣佈接入Kimi，小脈營銷助手煥新推出3.0 版本? 點評
營銷主業度過業務調整陣痛期，人員精減優化公司成本結構。
2023 年公司加強了現金流和應收賬款的管理，放棄了部分賬期過長的業務訂單，營收規模有所減少。此外，2023 年因整體消費恢復不及預期，公司爲幫助客戶挖掘流量效果，根據客戶情況對業務組合進行了調整，一定程度影響了毛利率。爲了優化長期業務模式，2023 年公司整合主營業務線，裁減了非重點業務，收縮相關業務人員，承擔了較多轉換成本，也在一定程度上拖累盈利能力。隨着公司聚焦核心主業以及順利度過業務結構調整陣痛期，營收規模有望持續增長，人員費用成本將大幅壓縮，從而確保公司實現長期穩定發展。
重構營銷工作流，實現全鏈賦能、多維增效。公司推出了“算力（大模型計算能力）+腦力（人的創造力）”完美結合的“華揚營銷大腦”，實現工作流優化再造。算力層面，華揚營銷大腦可以抓取消費者行爲數據，以及時掌握真正驅動消費的DCD 系統，挖掘代表用戶需求的關鍵詞，並進行分析與解讀；腦力層面，華揚營銷大腦進一步結合集成ChatGPT-4、Midjourney V5 等大模型，經過公司專屬多年的大數據進行私有化訓練和部署的創意協作工具HIGC，將關鍵詞重新解構，轉化爲Midjourney 等圖像創作模型可識別的高度精準“prompt”指令詞，智能化生成從文本到視覺的一站式品牌內容。華揚營銷大腦通過集成數據能力，實現文字解讀與圖像創作聯動，不僅顯著減少了品牌洞察的時間成本，更能激發創作靈感，並形成完整的數據驅動內容閉環，實現持續優化。
《龍境之年》震撼上線彰顯核心優勢，AI 視頻工具快速迭代提升生產效能。AI 賀歲短片《龍境之年》全長4 分鐘，短片採用了ChatGPT、Dall E、Midjourney、Runway Gen2、Elevenlabs、StableAudio 等主流AI 應用，處理原畫、視頻生成、人聲、音樂聲效等工作內容，最終呈現了大片級別的畫面質感，實現了故事情節的完整表達，以及擬態任務對白、音樂的精準匹配，展現了公司在想象力、審美力、視頻語言力等方面的獨特優勢。視頻創作具有主觀性和原創性，蘊含了人文關懷和情感表達，AI 工具更多起到了降本增效的作用。公司強大的創意思維及表達能力，在AI 時代仍然是核心競爭力。Sora、LTX Studio 等AI 視頻工具相繼問世，升級了視頻生成、剪輯、渲染等全流程製作功能，解決了視頻連貫性、角色一致性等問題，能夠提升公司廣告生產速度，使得公司專注於創意環節，充分發揮核心優勢。
AI 音樂迎來ChatGPT 時刻，Suno V3 賦能營銷公司實現音樂自由。Suno V3 版本3 月22 日上線，支持用戶通過提示詞在極短時間內生成完整的2 分鐘歌曲，提高了創作效率，且V3 在音質、風格以及用戶響應方面得到顯著改善，AI 音樂迎來ChatGPT 時刻：
1）卓越音質：通過精細的技術調整和優化，V3 提供接近廣播級別的高音質輸出；2）多元風格：V3 模型提供了更豐富的音樂風格和流派選擇；3）精準用戶響應：V3 模型不僅提高了對用戶指令的精準響應，減少了誤解現象，還確保了音樂的結尾更加流暢自然。公司用Suno V3 直接將AI 全流程短片《大荒之宙》的旁白變成了重金屬，然後混剪了《大荒之宙》和《無盡狂奔》兩片的畫面，出品了全流程AI 製作的《大荒之宙重金屬版》。AI 音樂技術的快速迭代，未來將與AI 視頻製作形成良好協同，進一步提升公司AI 全流程製作效率。
小脈營銷助手煥新3.0 版本，接入Kimi、升級核心功能。小脈營銷助手是公司2023 年9 月推出的AI 數據分析工具，能夠爲客戶及員工提供精準、高效的數據洞察和分析結果。近日，小脈營銷助手煥新3.0 版本，接入Kimi、升級了核心功能：1）分析時間更短：
採用先進的算法優化，能夠迅速響應用戶的分析請求，並且採用了並行處理技術，同時處理多個數據分析任務，進一步提高分析效率。
2）查詢成功率更高：內置多種優化算法，能夠針對不同類型的數據和分析需求，選擇最合適的算法進行處理，同時具備自我學習的能力，能夠根據歷史分析結果不斷優化算法，提高分析的成功率。3）穩定性更好：通過多重容錯機制確保分析任務的穩定執行，還能實時監控運行狀態和分析任務，一旦發現異常立即進行處理，保證服務的連續性和穩定性。4）費用更低：採用全新的智能多進程方式，大幅降低token 的數量；提供智能化服務，提高工作效率，從而降低成本。Kimi 的大量訓練數據來源於中文世界，接入Kimi 後，生成的營銷文案更符合中文語境。此外，廣告行業中的輿情及市場數據分析通常需要輸入大量的數據作爲基礎，Kimi 對長上下文的支持提升了公司數據分析的能力，使其更具競爭力和前瞻性。
遷址長沙發揮協同優勢，打造數字化文旅生態。公司憑藉營銷能力以及數字化技術優勢，與故宮、秦始皇帝陵等多個博物館進行合作，將傳統文物與現代藝術結合，守正創新，推出故宮首款數字藝術藏品-故宮雲課二十四節氣數字徽章，併成功孵化了嬴小政、秦大偉等文創IP。2023 年9 月，公司加入湖南省“金芙蓉”躍升行動計劃，正式變更註冊地址至長沙，未來將與湖南財信金控、湘江集團等地方國企深度戰略合作，爲城市和公司的高質量發展注入新動能。長沙市文旅資源豐富，擁有長沙世界之窗、梅溪湖國際文化藝術中心、大王山湘江歡樂城、華誼（長沙）兄弟電影小鎮等知名旅遊景點，公司主業與長沙文旅業態完全契合，未來有望利用自身數字文旅運營經驗盤活當地存量文旅項目，並充分享受產業聚集帶來的協同優勢及各項政策的扶持，未來也將服務更多省域文化旅遊景點的傳播需求，積累文旅IP 資源並改善盈利能力。
投資建議：
公司營銷主業成本結構大幅改善，業績有望迎來拐點階段。此外，公司遷址長沙打造數字文旅生態，疊加AI 視頻、AI 音樂等技術賦能，進一步釋放了增長潛力，兼具業績修復與新業務成長性。
我們預計公司23-25 年有望實現營業收入63.18/85.57/102.94 億元，歸母淨利潤-4.92/0.50/0.85 億元，對應EPS 爲-1.94/0.20/0.33 元，根據2024 年3 月22 日收盤價，24-25 年分別對應65/39 倍PE，維持“買入”評級。
風險提示：
AI 工具效果不及預期風險；核心客戶流失風險；市場競爭加劇風險；宏觀環境波動風險。