宽带业务：受益于《“十四五”数字经济发展规划》及国内千兆宽带网络升级，公司PON 网关市场份额明显提升。国内市场：2023 年3 月份，公司以11%份额中标电信集团宽带融合终端集采项目标包，总中标份额排名第一。2023 年4月份，公司成功进入移动政企市场，中标份额22.22%。2023 年5 月份，中国联通启动家庭智能网关的首次集中采购，公司以较高的价格成功中标。23 年克服需求不足，提高公司核心競爭力。2023 年，公司克服有效需求不足，機頂盒、網絡連接設備獲得國內三大通信運營商多個項目集採標包，市場份額提升；海外重點戰略客戶及歐洲、澳洲、拉美等新興市場的訂單量也在積極增加，XR 研發、技術及產品儲備升級，車載顯示系統獲得核心客戶多個重點項目定點。
2023 年公司實現營業收入106.27 億元，同比下降11.50%；實現歸母淨利潤6.02億元，同比下降26.85%，毛利率爲16.75%。
數字機頂盒業務：公司運營商集採中標超預期。公司移動2023 年智能機頂盒產品集中採購項目第一名中標，累計中選份額28.39%；2023 年中國聯通智能機頂盒集中公開採購項目第四名中標。海外歐洲、拉美、印度、非洲、中東等地需求拉動，訂單整體能實現穩定的供貨交付，海外主流電信或綜合運營的市場覆蓋率及市場佔有率在穩步提升。
寬帶業務：受益於《“十四五”數字經濟發展規劃》及國內千兆寬帶網絡升級，公司PON 網關市場份額明顯提升。國內市場：2023 年3 月份，公司以11%份額中標電信集團寬帶融合終端集採項目標包，總中標份額排名第一。2023 年4月份，公司成功進入移動政企市場，中標份額22.22%。2023 年5 月份，中國聯通啓動家庭智能網關的首次集中採購，公司以較高的價格成功中標。
VR 業務：公司以Pancake 系列爲主的產品，面向海外行業B 端大客戶定製化項目，重點拓展了日本、美國、韓國、印度、巴西等客戶實現了銷售。
汽車電子車載顯示總成業務：2023 年公司專業顯示業務實現營業收入24.07 億元，佔公司營業收入比重爲22.65%，同比增長12.79%。其中，汽車電子車載顯示總成業務，公司汽車智能完成了超過100 萬套產品的生產銷售，實現營收9.82 億元，營收同比增長216.29%。2023 年，公司持續獲得核心客戶的20 個重點項目定點，新增一汽奔騰、長安阿維塔、吉利銀河系列產品的新定點，同步獲取兩家自主頭部主機廠及國內主流車廠客戶的准入和項目定點。
盈利預測、估值與評級：鑑於消費電子需求不足，我們下調24-25 年公司歸母淨利潤預測至7.47/8.43 億元（下調幅度分別爲43.19%，45.93%），新增26 年歸母淨利潤預測爲9.77 億元，當前市值對應PE 分別爲19X、16X、14X。鑑於公司傳統機頂盒及寬帶兩大傳統業務提供穩定基本盤，新興業務汽車車載顯示在多屏化+大屏化趨勢下價量齊升，維持“買入”評級。
風險提示：市場需求及上游供應不足、政策落地不及預期、海外拓展不及預期