核心觀點
2023 年公司實現營收1344 億元,同比增長34.9%,實現歸母淨利潤50.3 億元,同比增長2.0%,業績實現穩健增長。公司營收增速高於業績增速主要是由於毛利率的下降和少數股東權益的提高。2023 年度公司每股分紅1.3 港元,分紅率52%,按2024 年3月21 日收盤價計算,股息率達10.1%,投資價值顯著。2023 年公司實現銷售金額1889 億元,同比增長11.7%,銷售顯著復甦。
拿地金額1169 億元,同比增長41.9%,拿地強度61.9%,較上年提高13.2 個百分點,公司在覈心10 城拿地總計886 億元,佔比75.8%,持續在覈心城市深耕。
事件
公司發佈2023 年度業績,實現營收1344 億元,同比增長34.9%,實現歸母淨利潤50.3 億元,同比增長2.0%。
簡評
公司業績保持穩健增長,積極分紅回報股東。2023 年公司實現營收1344 億元,同比增長34.9%,實現歸母淨利潤50.3 億元,同比增長2.0%,業績實現穩健增長。公司營收增速高於業績增速主要是由於:1)2023 年公司實現毛利率11.1%,較上年下降4.2 個百分點;2)2023 年少數股東損益佔比20.5%,較上年提高9.2 個百分點。2023 年度公司每股分紅1.3 港元,分紅率52%,按2024年3 月21 日收盤價計算,股息率達10.1%,投資價值顯著。
銷售顯著復甦,堅持現金爲王。2023 年公司實現銷售金額1889億元,同比增長11.7%,銷售顯著復甦。公司堅持深耕核心城市,一二線城市銷售佔比高達85%,在廈門、杭州、上海、蘇州、北京銷售額皆破百億,在46 個城市進入當地銷售TOP10。同時公司實現了高質量銷售,2023 年回款金額1843 億元,回款率98%。
積極拿地,拓展核心城市。2023 年公司拿地金額1169 億元,同比增長41.9%,拿地強度61.9%,較上年提高13.2 個百分點,公司在覈心10 城拿地總計886 億元,佔比75.8%。截至2023 年年末,公司總土儲面積1552 萬方,其中84%位於一二線城市,16%位於以福建和江浙地區爲主的三四線城市,土儲質量優異,有助於保障未來銷售的穩健增長。
下調盈利預測,維持買入評級和目標價不變。我們預測公司2024-2026 年EPS 爲2.66/2.99/3.54 元(原預測2024-2025 年爲4.77/5.79 元)。公司銷售拿地保持強勁,有望從行業格局的改變中脫穎而出,同時公司當前有着顯著的高股息特徵,投資價值顯著,維持買入評級和目標價36.88 港元不變。
風險提示:1. 銷售方面,當前市場處在弱復甦的階段,部分城市復甦程度偏弱。公司在前期保持了較高的拿地強度,如果佈局城市復甦成都不及預期,有可能會導致拿地時的預期價格無法實現,從而進一步影響後續業績。2. 佈局方面,公司拿地佈局集中於海西區域,尤其是福建省,儘管作爲公司大本營,公司以其優質的產品和品牌認知度具備本土優勢,但過於依賴單一市場會使得風險無法分散。後續需持續關注福建市場情況。3. 結轉方面,公司當前可結轉資源充沛,但項目進度不一,若部分城市存在交付延期的狀況,則可能造成公司結轉不及預期,繼而影響公司收入利潤實現。